公司动态事项

    　　公司发布2019年半年报。

    　　事项点评

    　　收入下降幅度好于行业，海外业务稳步增长

    　　由于上游主机厂销售收入减少，公司收入出现下滑，但下滑幅度好于行业水平。公司上半年实现营收10.00 亿元，同比下降5.68%，归母净利润1.15 亿元，同比下降20.62%，其中Q2 营收和归母净利润分别为4.89 亿元和5583.37 万元，同比下降11.22%和16.34%。上半年一汽四环继峰营业收入为3.54 亿元，同比增长7.25%；德国继峰营业收入为1.34 亿元，同比增长21.43%，海外业务收入稳步增长。

    　　毛利率水平环比改善，管理费用拖累短期利润

    　　上半年公司销售毛利率水平稳中有升，达到32.63%，较去年同期上升0.54pct，其中Q2 毛利率为33.34%，较去年同期上升2.80pct，环比上升1.39pct。公司上半年期间费用率为18.46%，同比上升4.29pct，主要原因为重组费用及海外人员工资导致管理费用增长较快，管理费用率较去年同期上升3.92pct；销售费用率、研发费用率、财务费用率基本平稳，分别下降0.14pct、上升0.52pct、下降0.01pct。

    　　收购格拉默获得批文，布局中控及商用车座椅业务公司拟间接收购格拉默多数股权，目前已获证监会批文。格拉默业务覆盖乘用车内饰及商用车座椅系统，主要客户包括大众、戴姆勒、宝马、菲亚特克莱斯勒、通用等，2018年营业收入达到164.14亿元，归母净利润达到4.41亿元。通过对格拉默的收购，公司将利用其技术和渠道有效布局中控和商用车座椅等业务，打开新的成长空间。

    　　投资建议

    　　预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润2.84亿元、3.39亿元、4.03亿元，对应EPS为0.44元、0.53元、0.63元，PE为17倍、14倍、12倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　汽车销量不及预期的风险；原材料价格上涨的风险；海外市场拓展不及预期的风险；新业务布局进展不及预期的风险等。