冷轧不锈钢板带龙头业绩高速增长，维持“买入”评级7 月9 日公司发布2021 年半年度业绩预增公告，预计2021 年半年度实现归母净利润2.73 亿元至2.95 亿元，同比增长74.27%至88.31%，实现归母扣非净利润2.60 亿元至2.82 亿元，同比增长84.44%至100.04%。考虑到公司产能利用率超出预期并且新增产能规模进一步扩大，我们上调公司盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.97（+0.53）、9.15（+1.29）、11.97（+1.93）亿元，EPS分别为2.56（+0.22）、3.93（+0.56）、5.14（+0.83）元，当前股价对应2021-2023年PE 分别为16.4、10.7、8.2 倍，维持“买入”评级。

    　　新增产能快速放量，Q2 业绩创历史新高

    　　根据公司公告，2021H1 公司实现归母净利润2.73 亿元至2.95 亿元，剔除Q1 以后，Q2 单季度归母净利润达到1.62 亿元至1.84 亿元，环比增长达到45.50%至65.29%，同比增长达到56.94%至78.27%，创历史同期最好水平。这主要由于产品下游需求旺盛，叠加公司IPO 募投项目部分产能释放以及广东甬金、青拓上克产能满负荷释放，带动公司产销量快速提升。此外，公司在原材料采购与销售定价方面坚持实施同步双向锁定模式，以此规避原料市场价格波动的风险，进一步保障盈利的稳定性。

    　　产能加速扩张，助力公司业绩高速增长

    　　优异的成本管控能力是其不断成长的核心竞争力：（1）自主研发生产装备，投资成本仅为进口设备的40%，奠定折旧成本优势；（2）通过精细化管理、先进的生产设备与技术，提高产品成材率（主营产品300 系宽幅冷轧板带成材率99.5%）并降低人工成本；（3）产能规模位居行业前列，规模化生产优势突出。近年来，公司依托成本优势不断加快产能扩张步伐，随着公司年产12.5 万吨精密冷轧不锈钢板带等在建项目的陆续投产，预计2020-2023 年公司总产能将由168.5 万吨逐步增长至331 万吨，产能的集中释放有望助力公司业绩维持高速增长。

    　　风险提示：产能投放不及预期，下游需求大幅下滑。