本报告导读：

    　　公司股东深圳国信对公司股票的减持于6 月5 日结束，公司减持压力缓解。公司不锈钢产量稳步上升，市占率持续攀升，公司扩张进入收获期。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。根据公司公告，公司股东深圳市国信弘盛股权投资基金于6 月5 日完成减持公司股票2105 万股(占比9.03%)，减持完成后，深圳国信不再持有公司股权。我们认为公司减持压力结束，公司高效扩张战略将进入收获期。维持公司2021-23 年EPS 为2.33/3.10/4.32 元的预测，维持公司目标价47.2 元，维持“增持”评级。

    　　最具竞争优势的不锈钢冷轧龙头，产能扩张进入快车道。公司自研设备成本低于外购设备，带来公司固定成本优势。同时公司管理机制优秀、周转率高、生产成本低，造就公司远高于行业的ROE。相比上游，公司扩张不受限制，我们预期随着公司江苏、浙江、和广东基地的逐渐投产，公司产量将稳步上升，公司产能扩张进入快车道。

    　　品类扩张助力公司持续成长。公司2021 年1 季度实现冷轧不锈钢板销售量48.46 万吨，公司计划2021 年实现不锈钢产量215 万吨，较2020 年上升29%左右。公司同时拓展10 万吨不锈钢管、5.5 万吨复合材料项目，未来公司产品品类的拓展将持续为公司带来业绩增量，公司成长性将不断兑现。

    　　高效扩张不断推进。根据公司公告，公司宽幅及精密冷轧板产能未来三年将逐渐上升。我们认为公司成本低、效率高且融资能力领先行业，竞争优势突出，其高效扩张有望稳步推进，公司行业市占率将持续攀升，定价权将不断提升，公司成长性有望进一步凸显。

    　　风险提示：新建产能进度不及预期，下游需求大幅下降，行业竞争加剧。