维持“增持”评级 。公司2021 年1 季度实现营业收入62.66 亿元，同比上升97.19%，实现归母净利润1.11 亿，同比上升107.66%，公司业绩略超预期。维持公司2021-22 年EPS 为2.33/3.10 元的预测，新增2023 年EPS 预测为4.32 元，维持公司目标价47.2 元，维持“增持”评级。

    　　公司成长性不断兑现。公司2021 年1 季度实现冷轧不锈钢板销售量48.46万吨，公司计划2021 年实现不锈钢产量215 万吨，较2020 年上升29%左右。我们预期随着公司江苏、浙江、和广东公司的逐渐投产，公司产量将稳步上升。公司同时拓展10 万吨不锈钢管、5.5 万吨复合材料项目，未来公司产品品类的拓展将持续为公司带来业绩增量，公司成长性将不断兑现。

    　　资产负债率维持低位，销售费用率稳步下降。2021 年1 季度公司资产负债率44.96%，较2020 年底上升3.12 个百分点，公司资产负债率维持低位。21 年1 季度公司销售费用率0.89%，较2020 年1 季度下降0.02 个百分点，公司在扩张的同时，销售费用率仍在低位。我们认为公司高效扩张优势明显，随着公司扩张，公司规模优势或进一步提升。

    　　高效扩张不断推进。根据公司公告，公司宽幅及精密冷轧板产能未来三年将逐渐上升。我们认为公司成本低、效率高且融资能力领先行业，竞争优势突出，其高效扩张有望稳步推进，公司行业市占率将持续攀升，定价权将不断提升，公司成长性有望进一步凸显。

    　　风险提示：新建产能进度不及预期，下游需求大幅下降，行业竞争加剧。