核心观点：

    　　铜价大涨，24Q2 预告归母净利润环增50%-77%，符合预期。公司发布业绩预告，24Q2 公司预计实现归母净利润31.17-36.63 亿元，同比增708%-849%，环比增50%-77%，业绩环比大幅增长的主因是铜价环比大涨，据同花顺，24Q2，LME 铜均价环比涨16%至9874 美元/吨。

    　　24Q2 公司铜钴产量环比增长，期待全年超产。据公司发布的业绩预告、官方微信公众号，24Q2 公司铜、钴产量分别为16.63 万吨、28822 吨，环增13%、14%，同比增84%、102%，24H1 铜、钴产量分别完成年度中值目标的58%、83%。

    　　盈利预测与投资建议：维持公司“买入”评级。预计公司24-26 年EPS为0.63/0.64/0.65 元/股，参考可比公司，我们给予公司24 年20 倍PE估值，对应A 股合理价值12.65 元/股，按照当前AH 溢价比例，对应H 股合理价值10.96 港币/股，维持公司A/H 股“买入”评级。

    　　风险提示。全球经济不确定性为金属价格带来不确定性；贸易业务规模大，风控不严可能导致较大亏损；主要产品产量不及预期。