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洛阳钼业(603993)机构评级研报股票分析报告

 
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洛阳钼业(603993):重点项目如期落地 降本增效持续深入

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2022-07-15  查股网机构评级研报

事件

    公司披露2022 年半年度业绩预增公告

    经公司初步核算,预计2022 年半年度实现归母净利39.75 亿元到42.16 亿元,与上年同期相比,增加15.66 亿元到18.07 亿元,同比增加65%到75%;预计实现扣非后归母净利32.92 亿元到35.59亿元,与上年同期相比,增加18.91 亿元到21.58 亿元,同比增加135%到154%。

    简评

    关键项目如期落地

    矿业板块扩产、技改等项目如期投产、达产,实现主要产品产量同比显著提升,经公司初步统计:铜(TFM+NPM80%)产量约为136,662 吨,同比增加24.5%;钴产量约为10,368 吨,同比增加47.9%;铌产量约为4,627 吨,同比增加17.2%。

    公司主要产品市场价格持续高位

    报告期内,公司主要产品价格保持高位,其中,2022 年上半年MB 钴平均价格达到37 美元/磅,同比增长73.9%,环比增长36.3%;LME 铜现货平均价格9760 美元/吨,同比增长7.3%,环比增长2.4%;铌铁平均价格达到21.45 万/吨,同比增长9.4%,环比增长7.6%。

    降本增效持续深入

    公司继续深入推进降本增效措施,克服原材料价格上涨因素,不断提升精细化管理水平,整体运营经济效益显著。

    不惧钴价下跌,能源属性获得确认

    我们在此前报告《KFM 项目规划落地,战略金属王者价值有望获得重估》提到,镍钴价格下滑,三元技术路线装机量回升。

    2022 年6 月数据延续该趋势,6 月三元装机量占比为42.9%。

    2022 年7 月三元正极与LFP 正极材料金属成本差价进一步下滑至140 元/KWh,预计三元正极装机量仍会提升。

    盈利预测和投资建议

    我们延续此前点评报告判断,因KFM 项目落地,我们上调公司2023/2024 年铜、钴权益产销量预测,2023/2024年铜权益销量分别为29/40 万吨,2023/2024 年钴权益销量分别为3/5 万吨。价格方面,我们假设2023/2024 年铜价格分别为6.5/6.4 万/吨,钴价格分别为38/35 万/吨。相应的,我们上修公司2023/2024 年归母净利润分别为101.8/133.3 亿元。对应PE 分别为10.9/8.3 倍。

    风险提示

    项目扩产速度不及预期;主要产品价格出现大幅下跌。

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