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洛阳钼业(603993)机构评级研报股票分析报告

 
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洛阳钼业(603993)重大事项点评:拟回购股份用于员工激励 彰显公司发展信心

http://www.chaguwang.cn  机构:中信证券股份有限公司  2020-10-09  查股网机构评级研报

公司近期公告拟以不超过4.5 亿元自有资金,回购公司0.5-1 亿股A 股股份,后续将用于员工持股或股权激励计划。公司为全球领先的综合性矿业企业,其核心资产均具备明确扩产计划,叠加主营金属品种供需格局向好,回购事项有望成为股价催化因素。维持公司目标价6.20 元,维持“买入”评级。

    拟使用不超过4.5 亿元自有资金回购0.5-1 亿股公司股份。2020 年10 月1 日公司发布公告,拟以集中竞价的方式回购公司A 股股份,回购价格不超过4.5 元/股,数量不低于5000 万股,不超过1 亿股。占公司回购前已发行总股本(216.0亿股)比例约为 0.23%-0.46%。回购实施期限不超过12 个月,所得股份将在后续用于实施股权激励计划或者员工持股计划。资金来源为自有资金,而截至2020 年6 月30 日,公司货币资金181.9 亿元,不会对公司的现金流造成重大影响。

    短期具备股价催化因素,中长期的股权激励计划进一步激活管理层的活力。短期看,回购价格为4.5 元/股,与公告日前的收盘价3.72 元/股相比溢价21.0%,直接给市场带来增量资金,具备股价催化因素。中长期看,回购股份将用于员工激励相关计划,在不稀释原股东权益的情况下,将建立员工绩效和公司业绩的共享机制,在新一届管理架构的基础上进一步提升员工的积极性。

    拥有多个世界级资产的领先矿企,现有核心资产扩张潜力巨大。公司为全球领先的铜生产商,前五大钼生产商、最大的钨生产商之一,同时还是全球第二大的钴、铌生产商,巴西第二大磷肥生产商,全球第三大的贸易商,多业务协同抵御周期波动风险。公司此前公告计划将TFM 项目的铜产量提升至40 万吨/年,钴产量提升至3 万吨/年,达到现有水平的2 倍;参股的印尼镍钴矿湿法项目,建成后镍金属产品产量将增加至1.5 万吨/年;钼钨、铌磷、铜金等项目也通过技改增储等方式实现产量增加和成本优化。

    预计主营金属价格上行,带动公司盈利大幅改善。1)铜库存仍持续下降,供给恢复不及预期,传统消费旺季下的产业链补库料将驱动铜价上行。2)特斯拉“电池日”落地,钴价的短期负面因素减弱;并且电动车供应链趋势明确向好,9 月欧洲市场主要电动车销量同比增长200%以上,消费刺激下钴价有望开启上行。

    3)预计钼钨产品价格底部企稳,铌磷产品价格保持稳定。

    风险因素:回购方案无法实施的风险;海外资产运营风险;金属价格波动风险。

    投资建议:公司是具备多元资产组合的矿业巨头,其核心资产均具备明确扩产计划。回购事项有望成为股价催化因素,叠加主营金属品种处于上行周期,料公司未来业绩将大幅改善。维持公司2020-2022 年归母净利润预测为21.75/37.93/51.97 亿元,对应EPS 预测 为0.10/0.18/0.24 元。维持目标价6.20元(对应2021 年18 倍EV/EBITDA 估值),维持“买入”评级。

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