2020Q2-2021Q1 持续正向盈利，维持“买入”评级4 月16 日，公司发布2020 年报：营收3.08 亿元（-7.52%），归母净利润0.35 亿元（-24.41%），扣非净利润0.26 亿元（-33.80%），经营现金流净额1.00 亿元（+355.88%）。EPS 0.24 元/股（-0.08 元/股）。公司同时发布了2021 一季报（以下皆为2019 年同比）：收入0.47 亿元（+15%），归母净利润671.51 万元（+263.79%），扣非净利润489.09 万元（+203.93%），经营现金流净额-0.13 亿元（+72%）。EPS0.04 元/股（+0.15 元/股）。结合公司2020 年报，谨慎考虑进度有一定不确定性，我们下调2021-2022 年预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为0.80 亿元（原为1.28 亿元）、1.10 亿元（原为1.91 亿元）、1.46 亿元，对应EPS 分别为0.48、0.66、0.88 元/股，当前最新收盘价对应 P/E 分别为57.6/42.0/31.5倍，公司为医疗信息化细分领域龙头，转型布局辅助生殖服务市场，利用信息化赋能辅助生殖拥有较大发展潜能，维持“买入”评级。

    　　辅助生殖业务各季度环比持续增长，玛丽医院盈利能力随疫情回暖不断增强2020 年，玛丽医院共计完成917 例取卵周期，较2019 年增长46.96%，共计完成672 例移植周期，较2019 年增长5%，营业收入3,843.08 万元、净利润1,341.43万元，净利率接近35%，根据推算，2020Q3-Q4 玛丽医院净利润预计分别约为400 万元、431 万元，呈现2020 年各季度环比持续增长态势。

    　　战略合作锦欣生殖，依托双方优势共同打造“锦欣-麦迪”旗舰生殖中心2021 年4 月18 日，公司和锦欣生殖签署战略合作协议。根据协议，依托海南自由贸易港先行先试的政策优势，双方将在海南探索建立医疗服务产业基地，并成立辅助生殖医联体，共同试点打造“锦欣-麦迪”旗舰生殖中心。未来双方将在医疗信息化与互联网医院建设、大数据与人工智能建设、医疗专家资源共享、人才培养、科研合作等各个方面展开深入合作。医疗信息化是辅助生殖必不可少的技术，能够提升运营能力和客户黏性，拓展获客渠道，锦欣生殖和麦迪科技的合作是优势互补，双方的品牌、管理、渠道都能得到增强。

    　　风险提示：辅助生殖医院整合不及预期，互联网医疗技术应用不及预期。