Q1 业绩受疫情影响下滑,Q2 实现扭亏为盈,Q3 在良好精细化管理下持续盈利
公司发布 2020 年三季报:前三季度公司实现营收 1.70 亿元,同比下降 4.72%;归母净利润 176.77 万元,同比下降 83.73%;经营现金流净额-124.78 万元,同比增长96.31%。2020Q3 公司实现营收 0.81 亿元,同比增长 39.6%;归母净利润 947.64 万元,同比增长 101.46%。公司为医疗信息化细分领域龙头,转型布局辅助生殖服务市场,利用信息化赋能辅助生殖拥有较大发展潜能;预计 2020-2022 年归母净利润分别为 0.53 亿、1.28 亿、1.91 亿,EPS 分别为 0.37/0.88/1.31 元,当前股价对应 P/E分别为 125/52/35 倍,维持盈利预测不变,维持“买入”评级。
公司辅助生殖业务占比逐步提升,玛丽医院盈利能力随疫情回暖不断增强截至 2020Q3,少数股东权益较年初金额增加 446 万元,增加 52.95%,主要是控股子公司玛丽医院盈利使得少数股东权益增加所致,由于公司控股玛丽医院 51%的股权,则玛丽医院在 2020 年前三季度共盈利约 910 万元,截至 2020H1 玛丽医院净利润为 510 万元,则 2020Q3 玛丽医院净利润约为 400 万元,公司 2020Q3归母净利润中医疗 IT 业务与辅助生殖业务的占比约为 80%、20%,公司辅助生殖业务占比逐步提升。
牌照、医生、运营、品牌 4 维度齐发力,IT 赋能与全病程管理突破治疗地域性,医联体模式助力未来牌照整合
在牌照方面,公司已收购+拟收购 3 家辅助生殖医院,形成一南两北布局,未来将继续深化形成全国性布局;医生团队方面,上海九院辅助生殖中心主任匡延平教授已与公司开展合作,匡教授首创的 PPOS 方案为目前世界三大类促排卵技术之一,方案安全性高、易于推广,能够突破地域限制、提升医生技术水平;运营团队方面,拥有丰富辅助生殖医疗及运营经验的团队,将利用 IT 赋能辅助生殖,形成线上线下闭环、全病程管理的运营体系,提升就医体验。品牌建设方面,公司收购卫健委研究所旗下的国卫医院可以形成品牌统一,提升品牌影响力。
风险提示:辅助生殖医院整合不及预期,互联网医疗技术应用不及预期。