本报告导读：

    公司为临床信息化龙头，受益于CIS 建设加速向低级别医院渗透；2019 年收购海口玛丽医院，辅助生殖业务有望成为公司新的增长点，首次覆盖给予增持评级。

    投资要点：

    增持公司为临床信息化龙头，切入辅助生殖市场，预测2019/2020/2021年营收3.28/4.30/5.07 亿元（增速15%/31%/18%）；净利0.69/0.90/1.07 亿元（增速24%/31%/19%），EPS 0.61/0.80/0.95 元，目标价64.53 元，增持。

    CIS 建设大势所趋，市场下沉打开增量空间。1）ICU 信息系统/手术麻醉系统建设程度整体处于较低水平，尤其在三级以下医院渗透率不足20%，随着CIS 建设逐步由三级医院向较低级别医院渗透，麻醉信息系统/ICU 信息系统建设望获67 亿/100 亿增量市场，为三级医院市场的4.4/3.4 倍。公司在产品专业性/客户/技术/营销方面优势明显，望尽享行业扩容利好。2）应急急救系统建设提速，公司深度参与的苏州531 项目望成为全国标杆。

    3）公司定增募资10 亿补流，望在CIS 快速发展过程中抢占更多市场份额。

    收购海口玛丽医院，切入辅助生殖蓝海。1）我国不孕不育率不断上升，辅助生殖潜在需求快速增加，且随着人民生活水平上升，该需求望加速释放。

    目前我国辅助生殖服务整体供不应求，渗透率仅7%，远低于美国。2）位于产业链下游的医疗服务环节价值量高，这一市场目前由公立医院主导，集中度低且地域分布不均。牌照是介入这一市场的核心壁垒，相关资格申请要求高、周期长，且根据卫健委指导原则，未来可新获从业资格的机构数非常有限。3）公司收购海口玛丽医院51%股权切入辅助生殖市场，获取了牌照与宝贵经验，考虑到海南已没有新增辅助生殖机构的空间，且玛丽医院在省内现有机构中处于优势地位，公司辅助生殖业务大有可为。

    催化剂：CIS 系统向低级别医院渗透提速、辅助生殖业务快速发展

    风险提示：医疗信息化资金大幅缩水、辅助生殖业务拓展不及预期