投资事件：

    公司公布2018年报：（1）营业收入28,427.69 万元，同比增长5.80%；归母净利润5,547.96 万元，同比增长8.55%。（2）利润分配方案：10股派2.1 元，转4 股。

    业绩稳定增长，毛净利率提升。报告期内公司自制软件产品收入1.74亿元，同比增速5.15%，发展较为平稳；整体解决方案收入0.62 亿元，同比增长18.36%；运维服务收入0.29 亿元，同比增长20.81%；外购软硬件收入0.19 亿元，同比下滑28.39%，但该业务毛利率提升17.27个百分点。整体毛利率74.46%，同比提高0.74 个百分点，净利率19.37%，同比提高0.35 个百分点，毛净利率略有提升。

    注重研发投入，研发成果丰富。2018 年公司研发投入5,724.77 万元，占营业收入20.14%，同比增长19.69%，远高于收入增速5.80%。研发项目主要包括数字化手术室整体解决方案技改项目、数字化病区整体解决方案技改项目等，比如麻醉质量控制与服务云平台、重症辅诊信息工作站（重症医生站）、基于人工智能的心电图智能诊断平台等。公司重视研发投入，不断研发新产品和加速产品升级，为公司长期良性发展奠定坚实的基础。

    打造医疗服务生态，重点布局生殖健康领域。专科专病服务领域是创新业务， 其中生殖健康领域是重点布局方向。公司致力于打造“1+2+3+4”的辅助生殖创新服务体系，即一个平台：辅助生殖互联网云平台；二个中心：辅助生殖大数据和AI 应用服务中心；三个产品系列：辅助生殖科室信息化解决方案、辅助生殖互联网医院、辅助生殖互联网医联体；四个实体业态：备孕门诊、生殖门诊、国内辅助生殖医疗机构、海外辅助生殖诊所。公司计划在生殖健康领域构建完成的生态链，实现线上线下联合运营，成为公司业务增长新动力。

    投资建议：预计公司2019/2020/2021 年EPS 0.92/1.24/1.69 元，对应PE 约为60.17/44.67/32.87 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：业务发展不及预期