事件描述

    　　2024 年10 月25 日，兆易创新公告《2024 年第三季度报告》。2024 年前三季度，公司实现营收56.50 亿元、同比+28.56%，归母净利润8.32 亿元、同比+91.87%；2024Q3，实现营收20.41亿元、同比+42.83%、环比+2.97%，归母净利润为3.15 亿元、同比+222.55%、环比+0.93%。

    　　事件评论

    　　三季度毛利率同环比提升显著。2024 年前三季度，公司实现营收56.50 亿元、同比+28.56%，归母净利润为8.32 亿元、同比+91.87%，扣非归母净利润7.77 亿元、同比+128.31%；毛利率为39.46%、同比+5.08pct。2024Q3，公司实现营收20.41 亿元、同比+42.83%、环比+2.97%，三季度工业、存储与计算市场库存有效去化，公司积极跟进市场变化，营收同比实现增长，归母净利润为3.15 亿元、同比+222.55%、环比+0.93%，扣非归母净利润3.04 亿元、同比+367.35%、环比+4.94%。毛利率为41.77%、同比+5.41pct、环比+3.61pct，公司毛利率水平同环比提升显著。

    　　研发为基，多产品线竞争力持续提升。公司坚持大比例研发投入的策略，2023 年前三季度研发费用为8.46 亿元、同比+11.78%。存储线：NOR Flash：全球第二；公司保持在高端消费电子市场竞争优势的同时，持续发力工业、通信、汽车等应用领域，实现多应用领域全品类覆盖。SLC NAND Flash 以24nm 为主要工艺节点，实现消费、工业、汽车等全品类产品覆盖。自研DRAM：公司拥有DDR3L、DDR4 两条产品线多个产品型号，实现在网通、电视、机顶盒、工业、智慧家庭等领域的广泛应用；公司与长鑫存储代工DRAM的关联交易额度由1.2 亿美元提升至1.4 亿美元，反应公司DRAM 产品线已进入稳步成长阶段。MCU：国内第一，公司已成功量产51 大产品系列、超600 款MCU，实现对高性能、主流性、入门级、低功耗、无线、车规、专用产品的全面覆盖。

    　　龙头彰显，成长可期。公司NOR Flash 持续扩大经营规模和市场占有率，SLC NANDFlash 进一步提升24nm 工艺制程节点占比，DRAM 目标实现利基型系列产品全覆盖，MCU 定位于“百货商店”、向车规等高端市场持续突破。看好多产品持续放量下的确定性成长，预计2024-2026 年归母净利润分别为10.54、17.18、22.33 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、下游需求复苏不及预期风险；

    　　2、人才流失致新品研发拓展不及预期风险。