23H1 扣非归母净利润2.75 亿元，同比下降81%， 略低于预期。

    23H1 营收29.66 亿元，同比下降38%，归母净利润3.36 亿元(原指引3.40亿元)，同比下降78%，扣非归母净利润2.75 亿元(原指引2.79 亿元)，同比下降81%，归母净利润下降主要系23H1 毛利率同比下降16.01%。

    23Q2 单季度营收16.25 亿元，环比增长21%，归母净利润1.86 亿元，环比增长24%，扣非归母净利润1.45 亿元，环比增长12%；毛利率29.45%，环比下降8.80pct，净利率11.44%，环比提升0.25pct，毛利率下降系产品价格承压，净利率环比提升主要受益于财务费用率环比下降7.75pct。

    23Q2 三大业务出货量均环比增长，下半年有望迎经营拐点。

    第一大业务存储芯，23H1 营收20.13 亿元，占总营收68%，同比下降28%。

    23H1 Flash 出货量逐月环比增长，汽车/网通等领域出货同比、环比均增长。

    第二大业务MCU，23H1 营收7.72 亿元，占总营收26%，同比下降56%。

    23Q2 MCU 在消费/移动/计算/汽车市场均实现一定幅度出货量环比增长。

    第三大业务传感器，23H1 营收1.77 亿元，占总营收6%，同比下降18%。

    23H1 传感器在手机市场出货量逆势同比增长，且23Q2 环比大幅增长60%。

    存储 & 车规级MCU御风速进，多款新品正式推出。

    存储方面，23H1 推出针对可穿戴设备/健康监测等应用的低电压超低功耗SPINOR Flash 产品，车规级GD25/55 SPI NOR Flash 和GD5F SPI NAND Flash已广泛运用在如智能座舱/智能驾驶/智能网联/新能源电动车大小三电系统等；DDR3L 2Gb/4Gb 出货量持续增加，已基本覆盖网通/TV 等领域及主流客户群，DDR4 8Gb 新产品正在按研发节奏进行。

    MCU 方面，车规MCU 已成功与国内头部Tier 1 平台开发合作埃泰克车身控制域/保隆科技胎压监测系统，同时与多家国际头部公司合作，产品被批量应用于奇瑞/理想/长安/长城等；且正式推出中国首款基于ARM Cortex-M7 内核的GD32H 系列超高性能MCU。

    “MCU+存储+传感器”三轮驱动，维持“增持”评级。

    2022 年公司Nor Flash 市占率全球第三，MCU 全球第七，自研DRAM 成长迅速，预计2023~2025 年归母净利润分别为11.98/17.11/21.01 亿元，对应23/24/25 年PE 为50/35/28 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：行业波动风险；供应链风险；人才流失风险；汇兑损益风险等。