事项：

    　　公司发布2023 年半年度业绩预告：

    　　2023H1 实现归母净利润3.40 亿元左右（yoy-78%），扣非归母净利润2.79 亿元左右（yoy-81%）；其中单Q2 实现归母净利润1.90 亿元（QoQ+27%），扣非归母净利润1.49 亿元（QoQ +15%），环比连续两季改善。

    　　评论：

    　　股权激励彰显复苏信心，核心人才深度绑定公司成长。公司近期发布2023 年股票期权激励计划（草案），拟向1018 名激励对象一次性授予1081.34 万股股票期权。行权解锁条件为2023-2026 年营业收入69.6/72.9/86.2/92.8 亿，公司营业收入长期来看继续保持成长趋势。此次股权激励2023 年营收目标约69.6亿，扣除2023Q1 的13.4 亿收入，2023 年Q2 至Q4 目标营收约56.2 亿，同比2022 年同期下滑约4.8%，较2023Q1 的39.9%下滑幅度显著收窄，考虑到2023Q2 市场行情依然低迷，公司对于下半年营收端的整体表现具有较强信心。

    　　全产品线持续迭代升级，助力长期稳步发展。Flash：NOR Flash 产品实现512Kb~2Gb 全容量覆盖；1.2V 低电压超低功耗与WLCSP 小封装产品，提供极大限度的紧凑型设计自由；高数据吞吐量的4 口大容量SPI 产品系列全面实现ECC 纠错功能，满足车载应用的严苛要求。NAND Flash 产品实现1Gb~8Gb容量覆盖，支持1.8V 和3V 电压，为需要大容量、高可靠性代码存储场景提供了完善的解决方案。MCU：已成功量产 38 大产品系列、超过 450 款 MCU产品，实现对通用型、低成本、高性能、低功耗、无线连接等主流应用市场的全覆盖。推出中国首款Arm Cortex -M7 高性能内核MCU，支持高级DSP、边缘AI 等高算力应用，领跑高性能赛道，进一步完善公司超高性能MCU 产品版图。DRAM：已推出 DDR4、DDR3L 产品，在消费电子、工业安防、网络通信等领域取得较好的营收，并持续推进规划中的其他自研产品。

    　　存储周期有望于23H2 见底，加大投入迎接下轮增长。据闪存市场分析，近期存储行业终端库存已经基本降至健康水位，部分手机和服务器厂商订单释出略有所起色，加上原厂减产效应逐步显现，核心客户基本已经默认接受存储市况已至低点的现实。在原厂保利润策略下，预计今年Q3 存储行情将基本企稳。

    　　面对复杂的市场环境，公司坚持加大技术和产品研发投入，继续丰富完善产品线，持续布局工业、汽车领域，积极拓展高端消费市场以及网通等市场，以多元的产品线、客户、地域以及供应链布局，为公司业务稳健发展提供有力保障。

    　　投资建议：公司为国内NOR Flash 和MCU 龙头，DRAM 业务稳步推进。考虑到景气度下行需求疲软，我们下调盈利预测数据，预计公司2023-2025 年营收为69.8/85.4/108.5 亿（原值为73.5/93.2/118.8 亿），2023-2025 年归母净利润为9.0/16.4/22.8 亿（原值为14.9/21.1/28.0 亿），根据行业可比公司估值水平和公司龙头优势地位，给与24 年55xPE，目标价135 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；新品研发及工艺迭代不及预期；市场竞争加剧