公司7 月13 日发布半年度业绩预减公告：公司预计2023 年上半年归母净利润约3.4 亿元，同比-77.73%；预计2023 年上半年扣非归母净利润约2.79 亿元，同比-80.99%。经计算，公司二季度实现归母净利润1.90 亿元，同比-77.42%，环比+26.55% ； 实现扣非归母净利润1.49 亿元， 同比-81.69%，环比+14.49%。

    投资要点

    半导体行业处于下行周期，市场需求不足导致公司短期业绩承压

    受到全球经济环境影响，2023 年上半年较上年同期相比，消费电子市场整体表现低迷，行业也处于下行周期，工业市场需求不及预期，下游市场需求整体下滑明显，市场间竞争激烈，导致公司产品销售价格承压，营收和毛利率较去年同期均有所下降。

    存储行业拐点或将至，下半年业绩有望维持回暖根据集微网消息，南亚科表示产业在上一季度触底，下半年需求将逐步改善，并在Q4 恢复平稳。而公司Q2 归母净利润1.90 亿元，环比+26.55%，相比Q1 已有明显修复，下半年营收、利润有望迎来进一步改善。随着下游市场需求回暖以及库存的持续消化，公司作为国内存储市场中的佼佼者，其业绩有望迎来复苏。

    多产品线协调发展，公司作为行业龙头市场前景广阔

    根据公司2022 年年报，在存储器产品领域，公司是全球排名第一的无晶圆厂Flash 供应商。截至2022 年， 公司在Serial NOR Flash 产品市占率增至20％，位居全球第三，容量方面覆盖512KB 到2GB，并实现了55nm 工艺节点全系列产品的量产；在DRAM 产品领域，2021 年全球利基型DRAM市场规模约为90 亿美元，公司推出了DDR4 和DDR3L 产品，在满足消费类市场需求的同时，兼顾工业及汽车市场应用；在MCU 产品领域，公司在2020 年全球MCU 市场排名第13位，而在2021 年大幅提升至全球第8 位，展现了迅猛的发展 势头，成为中国品牌中排名第一的32 位Arm 通用型MCU 供应商，公司GD32 MCU 产品已成功量产38 大产品系列、超过450 款MCU 产品；公司车规级MCU 提供4 种封装共10 个型号供市场选择，公司已发布及在研MCU 产品内核覆盖ARM Cortex-M3、M4、M23、M33、高算力M7，是全球首个推出并量产基于RISC-V 内核的32 位通用MCU 产品；在工艺制程上，目前公司产品覆盖110nm、55nm、40nm、22nm 工艺制程，在行业处于领先地位。此外，公司还是中国第二大指纹传感器供应商。

    盈利预测

    预测公司2023-2025 年收入分别为71.98、84.3、103.32 亿元，EPS 分别为1.54、2.42、3.88 元，当前股价对应PE 分别为73、46、29 倍，公司在上半年由于处于行业下行周期叠加市场需求不足的缘故导致业绩与去年同期相比下降，短期承压，但存储行业拐点或将至，公司Q2 业绩环比增长，结合市场需求复苏预期，公司作为行业龙头下半年业绩有望进一步复苏，因此给予“买入”投资评级。

    风险提示

    新品研发不及预期风险，下游市场需求恢复不及预期风险，市场竞争加剧风险。