事件描述

    　　2023年4月27日，兆易创新公告《2022年年度报告》及《2023年一季报报告》。2022年，公司实现营收81.30亿元、同比-4.47%，归母净利润20.53亿元、同比-12.16%，2023Q1，实现营收13.41亿元，同比-39.85%、环比-1.44%，归母净利润1.50亿元、同比-78.13%、环比扭亏为盈。

    事件评论

    行业下行致业绩短期承压。2022年，公司实现营收81.30亿元、同比-4.47%，归母净利润20.53亿元、同比-12.16%，毛利率47.66%、同比+1.12pct。分产品来看，存储营收48.26亿元、同比-11.46%，毛利率40.09%、同比+0.38pct；MCU营收28.29亿元、同比15.19%，毛利率 64.85%、同比-1.51pct；传感器营收 4.35亿元、同比-20.35%，毛利率 16.36%、同比-7.77pct一季度营收环比接近持平，体现公司核心竞争力。2301公司实现营收13.41亿元、同比-39.85%、环比-1.44%，环比接近持平；实现归母净利润1.50亿元、同比-78.13%、环比扭亏为盈；23Q1 毛利率为 38.3%、同比-11.24pct、环比-5.42pct，一季度毛利率显著承压。在一季度需求相对疲软、毛利率环比下滑5.42pct的背景下，公司营收端环比接近持平有效展示出了兆易创新作为存储和MCU龙头在产品和下游客户端的核心竞争力。

    　　平台型龙头持续完善产品品类，工规、车规市场持续发力。1）存储器产品：NOR Flash构筑基本盘，自研DRAM打开成长空间。公司存储产品覆盖NOR Flash，NAND Flash和DRAM，NOR Flash方面，公司市场份顛全球第三，产品覆盖512Kb至2Gb，在消费电子领域以中高端客户为主的同时，实现在工业、汽车领域的稳步提升；DRAM方面，公司自研产品組合持续丰富，拥有DDR4、DDR3L系列DRAM品类，实现在工业安防、网络通信领域取得较好成长的同时，完成在主流消费类平台的验证、并在 TV 等诸多客户端量产使用。自研利基型DRAM市场空间广阔，叠加存储拐点将近，公司认为，公司存储产品线成长可期。2）MCU产品：产品力打造核心竞争力，客户结构升级已现。公司MCU产品现已成功量产38大产品系列、超450款MCU产品；公司持续推出WiFi MCU、系列车规级MCU产品完善公司产品的布局、巩固其国内MCU龙头地位，公司以客户和市场为基，持续发力工业、网通、汽车等市场，并积极开拓海外市场；报告期内，工业应用构成公司MCU第一大营收来源，海外市场的营收占比也有着大幅提升。3）其他产品线：传感器产品维持第一替代的同时，积极拓展PMIC产品。

    　　行业拐点渐近，平台型龙头蓄势待发。作为国内存储和 MCU 的龙头，公司持续拓展产品品类、积极部署重要下游领域构筑其长期成长动力；公司2023-2025年的归母净利润分别为11.35、18.32、23.56亿元，对应 EPS分别为 1.70、2.75、3.53元，短期波动不扰公司长期成长，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、产品价格持续下滑风险；

    　　2、人才流失致新品研发拓展不及预期风险。