事件：公司22H1 营收47.81 亿元，同比+31.32%；归母净利15.27 亿元，同比+94.34%；扣非归母净利14.68 亿元，同比+98.25%；毛利率49.44%，净利率31.94%。Q2 单季，公司营收25.51 亿元，同比+25.25%，环比+14.39%；归母净利8.41 亿元，同比+73.63%，环比+22.59%；毛利率49.40%，同比+5.6pt，环比-0.1pt；净利率32.97%，同比+9.2pt，环比+2.2pt。2022H1业绩高增，主要系公司持续优化产品及应用结构，持续发力工业、汽车等领域。

    工业汽车领域增速亮眼，中高端消费基本盘稳固。汽车和工业正成为公司NOR Flash 增长最快领域。2022H1，车规NOR Flash 在行业头部客户业务收入高增，国际头部 Tier1 客户导入工作进展顺利。自有品牌DRAM 于工业领域成长迅速。MCU 于工业、汽车增速良好，工业领域已成MCU 最大营收来源，公司MCU 于工业自动化、能源电力类、无线通讯类等领域成长势头良好。消费领域，256Mb 以上大容量NOR Flash 营收占比稳步提升，55nmNOR Flash 出货占比显著提升至70%左右。自有品牌 DRAM 已在主流消费类平台获得认证，TV、安防监控等已成主要营收来源。

    产品结构持续升级，车规布局进展迅速。（1）NOR Flash：覆盖512Kb至 2Gb 大容量全系列产品，大容量产品营收稳步提升，已推出WLCSP 超小封装产品。（2）NAND Flash：38nm、24nm 产品已量产，覆盖1Gb~8Gb主流容量。GD25/55、GD5F 全系产品通过AEC-Q100 车规认证，实现从SPINOR Flash 到SPI NAND Flash 车规产品全面布局。（3）DRAM：17nm DDR3产品预计约9 月量产。（4）MCU：37 大产品系列已量产。工规级MCU 已用于汽车后装市场；即将推出40nm 车规级MCU 产品，以车身电子、座舱和安全域作为切入点，覆盖ADAS、汽车照明、HVAC、DCDC 车载充电、T-BOX、EDR、导航等应用。

    持续重磅研发投入。2022H1 研发投入5.39 亿元，同比+34.75%，营收占比11.27%。公司技术人员占比约69.37%，硕士及以上占比52.43%。截止22 年中，公司已获得892 项授权专利，新申请61 项国内外专利，新获得58 项专利授权。

    盈利预测及投资建议： 我们预计公司2022-2024 年营收102.12/150.12/185.85 亿元； 归母净利31.24/41.36/54.81 亿元，yoy+33.7%/+32.4%/32.5%，对应PE 24.5x/18.5x/14.0x，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不达预期，新产品工艺进展不达预期。