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    7 月14 日,公司发布业绩预告,预计2022 年上半年归母净利润约15.2 亿元,同比增长约93.46%;扣非归母净利润约14.61 亿元,同比增长约97.31%。

    评论

    业绩持续高增长,单季度创历史新高;单季度看,22Q2 实现归母净利润为8.34 亿元,同比+72.31%,环比+21.57%;扣非归母净利润为8.06 亿元,同比+73.71%,环比+23.05%。2022 年上半年业绩大幅增长,公司归因于持续优化产品结构、客户结构,继续提升工业、汽车等领域营收占比。

    产品及下游应用结构性改善明显,工控、汽车占比持续提升;

    Nor Flash 方面,128Mb~2Gb 中大容量产品占比超60%,其中工业和汽车用Nor Flash 增长迅速,且65nm 向55nm 转换顺利,带来产能和毛利率提升,我们预计22 年Nor Flash 业务持续稳步增长。

    MCU 方面,工业占比超过40%,汽车、储能成为新增量:目前兆易MCU 工业应用主要涵盖5 个领域:工业自动化,包括变频器、伺服器、PLC(电梯、轨道交通);能源电力,包括光伏、储能、充电桩,数据电源、基站电源等;智慧城市,包括智慧路灯、表计类、停车场闸机、智慧农业等;医疗设备,主要为医院内的医疗设备,对MCU 产品的要求为工业级以及车规级。便携式的医疗设备为消费类可穿戴产品;安防、监控、消防等, 且各个领域都已覆盖头部客户,工业占比超40%,预计今年将超50%。车用MCU 采用40nm 制程,进展顺利,下半年有望在国内主流车厂放量,同时公司在逆变器、携带式、户用、微型储能器领域也在快速布局。

    DRAM 方面,17nm DDR3 已批量给客户送样,重点布局安防、机顶盒以及工业等领域,23 年有望推出系列17nm DDR4 及LPDDR4 产品,容量范围涵盖1-8Gb,相较台厂20nm 产品有较强的性价比优势(预计毛利率高5%左右),23 年有望大规模放量。

    投资建议

    预计22-24 年净利润为31.89、41.41 和49.17 亿元,对应EPS 为4.78、6.20 和7.37 元,继续维持“买入”评级。

    风险提示

    新产品推出不及预期;限售股份解禁风险;合肥长鑫被美国制裁的风险。