本报告导读:

    一季报业绩超预期,营收、利润同比显著增长,未来随车规级MCU及NOR FLASH产品放量,公司有望迎来长期持续成长。

    投资要点:

    维持“增持” 评级,维持目标价221.55 元。公司一季报营收、利润超预期,上调盈利预测,预计公司2022-2024 年EPS 为4.25(前值3.73)、5.37(前值4.61)、6.48 元,维持目标价221.55 元,对应22 年52 倍PE,“增持”评级。

    公司一季度营收、利润同比快速增长。受益于MCU、存储芯片芯片国产化趋势,公司一季度营收达到22.30 亿元,同比增长39.02%,归母净利润6.86 亿元,同比增长127.65%,扣非净利润6.55 亿元,同比增长136.51%。盈利能力看,22Q1 公司综合毛利率49.49%,环比21Q4 下滑3.52 个百分点。

    车载MCU市场规模巨大,国产需求旺盛,公司有望充分受益。公司MCU 产品已成功量产35 个系列约 400 种型号,产品竞争力强,可满足高、中、低端市场需求。汽车“新四化”正大幅推动高集成车载MCU 市场需求,同时因汽车系统复杂度增加,车载MCU 正逐渐从8/16 位转变为32 位,带来车载MCU 市场空间持续增长。在国外垄断叠加汽车缺芯背景下,公司的MCU 产品在汽车后装市场已有应用,同时正加快前装MCU 的产品认证,积极推进 40 nm 车规级MCU 产品量产(主要面向通用车身市场),现已流片并进入客户测试阶段,未来或将充分受益。

    催化剂。MCU 等芯片产品导入车规大客户供应链。

    风险提示。新产品推出进度不及预期,行业需求周期性波动。