2022Q1 公司业绩持续高增，淡季不淡，全年业绩可期。2022 年4 月14 日，兆易创新发布2022 年一季度业绩预增公告。公司实现归母净利润约6.81 亿元，同比增幅126.12%。公司实现扣非后归母净利润约6.50 亿元，同比增幅134.84%；

    2022Q1 公司存储器等产品供需两旺，不断拓宽市场。公司在不断深化现有市场和客户的基础上，持续开拓新市场，积极开发新客户，努力提升工业等领域业绩贡献。同时，在供应链管理方面，公司高效利用产能资源，缓解结构性供货压力，从而实现2022 年开年以来的业绩大幅增长；

    MCU 业务成长良好，工业领域销售占比大幅增长。2021 年MCU 市场整体缺货，国产替代趋势明显，客户对国产MCU 产品的接受度也在不断提升。

    在海外大厂持续缺货的情况下，公司多元化的供应链策略起到了积极的作用，通过与多个FAB 厂、封测厂的良好合作，有效规避了单一供应商带来的供应风险，同时还较好的提升了产能，2021 年销量同比实现了约翻倍的增长。公司持续优化产品销售结构，2021 年MCU 产品在工业领域的销售占比大幅成长。工业是进入门槛较高的市场，需求也相对稳定，随着工业市场的持续放量，给公司MCU 业务带来持续的营收。汽车方向，油车转电车需求，以及新能源车的增长，都给车用MCU 带来良好的成长机会；

    盈利预测：我们预计公司2021E-2023E 营收分别为85.10 亿元，121.02 亿元，158.94 亿元，归母净利润23.37 亿元，28.25 亿元，35.07 亿元。我们采取市盈率估值法， 给予2022E(PE)30x-35x 估值， 合理价值区间127.30-148.52 元，对应合理市值区间为847.50 亿元-988.75 亿元，给予“优于大市”评级；

    风险提示：市场竞争加剧风险，产品研发不及预期。