2023 年上半年营收同比增长4.32%，归母净利润同比增长30.10%。公司2023年上半年实现营收8.46 亿元，同比增长4.32%；归母净利润0.55 亿元，同比增长30.10%。单季度看，二季度实现营收4.14 亿元，同比下降5.87%，归母净利润0.26 亿元，同比下降12.83%。公司上半年业绩实现较快增长，主要系风电塔筒法兰价格波动及原材料价格下降所致，风电塔筒法兰营收4.09 亿元，同比增长6.78% 。2023 年上半年毛利率/ 净利率分别为14.20%/6.53%，同比提升2.54/1.29 个pct，盈利能力提升。销售/管理/研发/ 财务费用率分别为0.57%/3.23%/4.29%/-1.75% ， 同比变动+0.08/-0.05/+1.34/-1.54 个pct，其中研发费用变动较多，主要系子公司恒润传动轴承项目于2022 年7 月投产，增加研发费用所致。

    　　辗制环形锻件业务稳健，内销业务快速增长。分产品看，1）辗制环形锻件：

    　　2023 年上半年收入4.64 亿元，同比增长12.55%，主营收入占比75.66%，毛利率18.58%，同比提升5.54 个pct。2）锻制法兰2023 年上半年收入1.18亿元，同比增长0.41%，主营收入占比19.25%，毛利率17.91%，同比提升0.27 个pct。3）其他自由锻件2023 年上半年收入0.27 亿元，同比增长28.59%，主营收入占比4.40%，毛利率43.86%，同比提升0.75 个pct。4）风电轴承2023年上半年收入0.04亿元，主营收入占比0.69%，毛利率11.60%。

    　　分地区看，内销/外销2023 年上半年分别实现4.27/1.85 亿元，同比变动+76.40%/-39.90%，内销营收同比大幅增长。

    　　顺应AI 浪潮，切入智算赛道。公司7 月28 日公告，拟与上海六尺科技集团签署《合资经营合同》，共同出资设立六尺恒润智算，计划于上海、福州经开区、安徽芜湖、山东济宁等地合作建立算力中心，并打造长三角GPU 算力中心集群。上海六尺核心团队具有丰富的AI 智算中心（GPU 算力）建设、运营经验和算力市场资源，与上游GPU 供应厂商英伟达、新华三等有深度合作关系。公司将整合合作伙伴的相关营运能力，为未来发展奠定坚实基础。

    　　风险提示：新项目投产不及预期；产业政策变化风险；原材料价格波动风险。

    　　投资建议：公司在风电塔筒领域优势地位稳固，切入风电轴承业务打开增量空间，考虑到风电开工谨慎，我们下调公司2023-25 年归母净利润至2.60/4.99/5.23（前值3.75/6.11/8.00）亿元，对应PE 50/29/25 倍，维持“买入”评级。