国内风电塔筒法兰 龙头企业。公司聚焦风电行业，2021 年风电行业收入占总收入的53%，积极横向拓展其他风电产品。公司凭借成熟的锻造工艺积累了大量优质客户资源，与国内外知名企业建立了长期良好的合作关系。在大兆瓦法兰市场上，公司是海上风电塔筒法兰的重要供应商，也是目前全球较少能制造 7.0MW 及以上海上风电塔筒法兰的企业之一，同时公司已量产 9MW 海上风电塔筒法兰。

    　　海上风电快速发展，公司海上大兆瓦法兰受益。2021 年全球海上风电新增装机21.1GW，同比增长245.90%，其中中国海上风电新增装机16.9GW，占比高达80%，同比增长452.29%，截至2021 年中国海上风电累计装机规模达26.38GW，超过英国，跃居世界第一。2022 年是海风“抢装潮”退出元年，海风装机量会小幅下降，2023 年开始各省海风会逐步实现平价，海风将重新保持大幅增长的态势。海风机型大型化速度加快，公司大兆瓦法兰技术领先行业，有望率先分享行业红利。公司“年产 5 万吨12MW 海风法兰项目”进入试生产阶段，公司海上大兆瓦法兰产能持续扩大，将为公司贡献业绩增量。

    　　布局风电轴承领域，打开新的增长曲线。我国偏航变桨轴承国产化率约70%，主轴轴承国产化率约30%，高端轴承被外企垄断，国产替代空间较大。目前小兆瓦风电轴承已经基本实现进口替代，大兆瓦主轴轴承国内市场还未批量生产，大多处在研发阶段。公司凭借多年锻造、精加工的生产经验和技术储备，实现与远景能源战略合作，成功切入风电轴承领域。公司2021 年募投“年产 4,000 套大型风电轴承项目”在今年6 月将开始投产，今年有望释放600 套偏航变桨轴承产能，未来成长可期。

    　　横向延伸齿轮箱锻件，下游需求旺盛。齿轮箱由于工作环境恶劣，工作强度大，对其零部件的要求较高，因此齿轮箱锻件需要较高的工艺技术保障。公司凭借在锻件领域多年的生产经验和技术储备，通过募投年产10 万吨齿轮深加工项目，进军齿轮箱锻件领域。下游齿轮箱锻件需求量持续增长，公司有望获取一定的市场份额。

    　　盈利预测：海上风电快速发展，公司横向拓展齿轮箱锻件和风电轴承领域，打造新的增长曲线。预计2022-2024 年公司营业收入为21/36/ 45 亿元，归母净利润分别为1.88/ 4.01/ 5.12 亿元。当前股价对应PE 分别为59/ 28/ 22 倍。首次覆盖，给予2023E 盈利36 倍PE 估值，对应目标价为32.88 元，给予“买入”评级。

    　　风险提示：海上风电发展不及预期、盈利预测与估值不达预期等