核心观点：

    　　事件：公司旗下投资基金青岛茂达，持股摩漾生物9.6%股权。摩漾生物的高端医美产品“幽抚兰羟基磷酸钙微球面部填充剂”获墨西哥COFEPRIS 最高风险等级医疗器械认证，本次获证是墨西哥国内继德国MERZ 公司Radiesse 之后，第二款羟基磷酸钙微球面部填充剂产品获批。

    　　产品：该产品为中国人自主研发，树莓状通孔结构，可精准控制在12±1 个月内完全降解吸收。随着墨西哥市场的开启，该产品也即将在2025 年准入欧美日澳等国际主流医美市场。目前国内尚无合规的医美适应症的羟基磷灰石三类械，目前获批三类械均为医疗适应症（骨科等）。近日，摩漾生物即将推出旗下核心产品“魔颜微晶”，如果产品顺利获批，则有望成为羟基磷灰石材料在国内医美面部软组织注射填充领域的首张合规三类证。

    　　盈利预测与投资建议：丸美品牌势能较强，大单品表现出色，自22年底以来已实现7 季度高增长，预计24、25、26 年公司归母净利3.5、4.5、5.5 亿元，给予公司25 年35 倍PE，对应合理价值39.25元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示：化妆品行业景气度下降；电商增速放缓；新品拓展不及预期；市场竞争激烈。