事件：

    　　公司发布2023 年三季度报告。

    　　点评：

    　　Q3 淡季业绩逆势快速增长，表现亮眼

    　　23Q1-3 公司实现营业收入15.36 亿元，同比增长34.34%，实现归属母公司净利润1.74 亿元，同比增长44.84%，实现扣非归母净利润1.57 亿元，同比增长75.99% 。23Q1-3 公司销售/ 管理/ 研发费率分别为51.78%/4.76%/2.88%，同比分别提升5.03/降低2.16/降低0.38 个百分点。

    　　盈利能力方面，23Q1-3 公司毛利率为70.84%，同比上升2.87 个百分点，净利率为11.36%，同比上升1.3 个百分点。23Q3 公司实现营业收入4.77亿元，同比增长46.1%，主要系主品牌丸美抖音快手类直播渠道同比较好增长、第二品牌PL 恋火营收同比较好增长。23Q3 公司实现归属母公司净利润0.43 亿元，同比增长1366.81%，实现扣非归母净利润0.38 亿元，同比增长431.47%，主要系营业收入增长、产品结构优化所致。23Q3 公司毛利率为72.44%，同比上升7.55 个百分点，净利率为9.05%，与Q2 基本持平。

    　　护肤类产品量价齐升，美容类产品持续高增

    　　分品类来看，23Q3 眼部类产品实现营收1.01 亿元，同比增长1.01%，销量同比降低6.21%，均价同比上升7.71%；护肤类产品实现收入1.87 亿元，同比增长65.76%，销量同比增加22.78%，均价同比增长35%，主要系双胶原系列占比提升所致。洁肤类产品实现收入4877.17 万元，同比增长16.74%，销量同比降低11.29%，均价同比增长31.6%；美容类产品实现营收1.31 亿元，同比增长97.75%，销量同比增长53.56%，均价同比增长28.78%。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司拥有定位中高端的规模品牌“丸美”以及擅长底妆、崇尚高质和极简的彩妆品牌“恋火”，以差异化定位，满足不同消费需求。我们预计2023-2025年公司实现归母净利润2.76/3.69/4.52 亿元，EPS 分别为0.69/0.92/1.13元，对应PE38/29/23 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　品牌市场竞争加剧风险；行业景气度下降风险；新品牌表现不达预期风险。