公司发布21 年一季报：21 年Q1 年归母净利润同比下降15.7%，业绩低于预期。21 年Q1 收入同比上升9.1%，归母净利润1 亿元，同比下降15.7%，扣非9599 万元，同比下降10.7%，业绩低于预期。

    公司毛利率略下降，费用提升拉低净利率，应收账款增加。1）21 年Q1 公司毛利率63.9%，同比下滑1.6pct；销售费用率同比上升5.6pct 至29.1%，管理费用率（含研发费用率）同比上升1.4pct 至8.1%，其中，研发费用率同比上升0.2pct 至2.9%；净利率同比下滑7.6pct 至24.5%。2）存货与应收账款增加，21 年Q1 公司存货1.4 亿元，同比上升12.4%，应收账款0.2 亿元，同比上升215.3%，经营性现金流净额-0.6 亿元，同比下降237%。

    抖音超品日刷新品牌历史业绩，开启丸美新时代。1）丸美X 抖音超品日首战大捷，活动期间（4 月22 日至28 日）GMV 超3452 万，登顶抖音国货品牌排名TOP1，品牌自播最高单场GMV 超680 万，当日登顶抖音自播榜美妆行业TOP1。2）“睛喜”单品，燃炸全场。眼部王牌日夜奢宠礼盒活动期间单品销售额超800 万，抗衰明显凝时紧致护肤套装活动期间单品销售额超320 万。3）花样玩法，多维破圈。古装女神曹颖、最懂女性美刘芳老师、超强带货主播团实力种草带货；Angelababy 发起话题，总播放量超2700 万；垂类达人站台，KOL 深度种草，KOC 打造口碑,TVC 创意视频内容多样。4）丸美圈粉，品牌力提升。品牌新增粉丝环比增长1142%，店铺支付新客比例达88%。品牌收获更多年轻消费群体青睐，GenZ 人群占比提升39.5%，新锐白领占比提升12.3%，品牌词“丸美”抖音搜索量环比增长137.7%。

    新技术新品牌重磅亮相，掀起抗衰新革命。1）发布创新科技全人源胶原蛋白，与人体自身胶原蛋白结构域氨基酸序列100%一致。全人源胶原蛋白的应用将分为浅应用和深应用，浅应用是指用于精华素、精华面膜、眼霜、面霜等日常护肤品的应用，公司将申请第三类医疗机械,将其应用于人体器官3D 打印等领域。2）推出新品牌美丽法则，刷新生物抗衰新高度。美丽法则首批上线了囊括面膜、精华、眼霜等品类在内的5 个SKU。同时，美丽法则将以涂抹面膜作为营销突破口，通过全时全域的推广传播，打造“美丽法则=胶原蛋白=高效抗衰”的消费者认识。此外，美丽法则也将遵从其他新锐品牌的营销打法，通过微信、知乎、B 站等新媒体全方位进行品牌建设，同时利用头部达人的力量，增强品牌价值。

    公司是国内中高端化妆品领军企业，持续优化品牌布局和产品结构，深耕眼部护理差异化定位，新品上市速度加快，维持增持评级。公司主品牌品牌力强定位较高，积极投入研发产品力强，积极推进线上渠道全方位布局。维持原盈利预测，预计21-23 年实现归母净利润5.6/6.5/7.4 亿元，对应PE 为40/35/30 倍，维持增持评级。