事件

    　　12 月29 日，公司发布非公开发行募集资金使用计划，拟募集不超过22.84 亿元用于高端汽车零部件智能制造项目（二期）、汽车零部件智能制造欧洲生产基地项目、新能源零部件生产基地项目建设等项目。12 月30 日，公司收到重庆青山变速箱箱体定点公告，预计生命周期5 年，预计金额17 亿元。

    　　简评

    　　定增23 亿元缓解产能瓶颈，建成后总产值将达55 亿元。公司发布22.84 亿元定增预案，募集资金主要用于马鞍山、匈牙利、南京三个工厂项目建设。（1）高端汽车零部件智能制造项目（二期）：

    　　拟投资8.36 亿元为马鞍山工厂引进自动化、智能化生产设备和建设高端汽车零部件智能制造生产线，预计达产后实现年销售收入9.2 亿元，年利润总额1.40 亿元。（2）汽车零部件智能制造欧洲生产基地项目：前三季度公司新能源收入欧洲占36.34%，拟使用3.79 亿元扩大匈牙利工厂产能，缩短产品供应半径以加速融入欧洲国家供应链体系，预计达产后实现年销售收入4 亿元，年利润总额0.58 亿元。（3）新能源零部件生产基地项目：拟使用3.89亿元在南京工厂购置先进的新能源汽车零部件生产线，进一步扩大公司新能源汽车零部件供应能力，预计达产后实现年销售收入5.2 亿元，年利润总额0.79 亿元。募投项目建设周期均为两年，预计建成后公司产值将达55 亿元，新增利润2.77 亿元。

    　　新获重庆青山变速器箱体17 亿元定点，全年累计新获订单42 亿元。2021 年，铝压铸行业展现超高景气，公司拿单能力得到充分验证。2 月获得采埃孚新能源汽车电机壳体和电控壳体3.75 亿元项目定点，3 月获得比亚迪混动变速箱阀板4 亿元项目定点，8月获得长城柠檬DHT 平台项目变速器壳体12 亿元定点，11 月获得法雷奥电机壳体5.5 亿元项目定点。本次新获重庆青山17 亿元定点，于2022 年形成批量交付。其中终端配套燃油车的项目约10 亿元，剩余7 亿元订单配套混动车。本次定点是公优势业务额又一重大突破，公司产品短期通过南京工厂提供，长期可能使用本次定增剩余的流动资金建立新工厂。泉峰今年累计新获订单42 亿元，新获订单将陆续释放，为新增产能提供保障。

    　　“2+N”产能布局全面推进，一体化压铸订单小批量供货。公司新能源业务具备长期技术积累，尤其“大三电”业务有极强的竞争力。2021 年持续获得比亚迪、长城、新能源头部车企等主机厂直供新订单，公司目前已实现5000t 一体化压铸订单小批量供货，明年将继续拓展6000t、8000t 一体化压铸业务。受益于下游高景气，公司目前南京工厂产能利用率超过95%，一再提前产能扩张规划。马鞍山工厂提前7 个月于年底投产，匈牙利工厂将于明年6 月投产，同时南京工厂进一步新建产能，有望释放公司业绩弹性。

    　　投资建议

    　　公司是自主轻量化优质供应商，新能源业务竞争力和成长性突出，本次定增有望缓解公司产能瓶颈，释放订单和业绩弹性。我们上调公司2021-2023 年归母净利润分别为1.63、2.82、4.48 亿元，对应当前股价PE 分别为58X、33X、21X。

    　　风险分析

    　　1、新能源汽车销量不达预期风险；2、新冠疫情影响超预期风险；3、芯片供应短缺情况加重风险；4、铝合金等原材料价格上涨风险；5、安徽、欧洲产能扩张项目不达预期风险。