投资事件 公司公布 2021 年三季报：21 年前三季度，公司共实现营收11.89 亿元，同比+30.66%；归母净利1.11 亿元，同比+76.60%；扣非归母净利0.81 亿元，同比+43.84%。公司Q3 单季度营收3.83亿元，同比-3.51%；归母净利0.32 亿元，同比-21.60%，扣非归母净利0.21 亿元，同比-44.40%。

    　　我们的分析与判断 公司三季报业绩为预增公告区间中位数附近，符合预期。（一）产品结构优化至毛利率同比提升。公司Q1-Q3 实现营收实现同比+30.66%，归母净利实现+76.60%的增长，利润增幅强于营收增幅主要受益于公司产品结构的持续优化，自动变速箱筏板业务与新能源汽车零部件产品销售高速增长。Q3 单季度营收同比小幅下行3.50%，环比微增0.19%，优于汽车行业Q3 销量降幅；Q3 净利润/扣非净利润分别下行21.60%/44.40%；单季度毛利率23.07%，环比-1.27 个百分点，同比-4.36 个百分点，主要系大宗价格上行使采购成本大幅上升所致。（二）费用率优化缓解业绩压力。Q3 单季度销售净利率为8.45%，环比Q2 提升0.32 个百分点。公司持续优化经营效率，Q3 管理费用率、财务费用率分别环比下行0.98/0.27 个百分点；Q3 研发费用率7.05%。（三）以变速箱控制阀体产品为核心，新能源板块持续获得突破。公司以自动变速箱控制阀体为代表的核心产品，除通过系统供应商广泛配套于长城、上汽、一汽、长安外，已获得比亚迪、长城等多家整车厂的直供订单。新能源产品方面，报告期内营收同比约+53%，配套比亚迪DMI 的变速箱筏板已开始SOP，纯电动领域，公司已进入某美系电动车企供应链并已于21H1 开始交付。氢能源车方面，公司供给博世氢燃料系统的400v 壳体、700v 壳体等产品研发顺利。（四）公司加大投入“压铸一体化”

    　　领域。截止公告日，公司总部的2700T 压铸机已经入量产状态，5000T压铸机正安装调试，预计下半年将投入生产。马鞍山生产基地作为公司最主要的大型压铸产能部署地，首批将增设2700T 两台，3000T、4200T、4400T。6000T、8000T 压铸机将于明年下半年逐步交付。此外，公司的匈牙利工厂也将布局大型压铸设备，抓住技术变革的机遇，进一步提升公司在欧洲市场的竞争力。（五）产能布局逐步完善。公司目前压铸产能严重不足，为了满足日益增长的业务订单需求，根据产能扩张“2+N”总体战略，公司将在下半年对产能进行进一步的完善规划，加快建设安徽以及匈牙利两地的生产基地。

    　　投资建议：我们预计公司21-23 年业绩预计归母净利为1.92 亿元/2.49 亿元/3.31 亿元，同比58.7%/29.4%/33.2%，对应EPS 为0.95元/1.23 元/1.64 元，21-23 年EPS 对应10 月29 日收盘价的PE 分别为31/24/18 倍。我们维持“推荐”评级。

    　　风险提示： 1、公司下游客户订单不达预期的风险；2、公司产能不达预期的风险。 3、原材料价格上涨的风险。