事件：公司发布2021 年中报，2021 年上半年公司实现营收8.1 亿元，同比+57.1%；归母净利润0.8 亿元，同比+266.4%。其中21Q2 收入3.8 亿元，同比+43.2%；归母净利润0.3 亿元，同比+241.2%。

    　　对此我们点评如下：

    　　收入端：自动变速箱阀板+新能源业务双轮驱动，上半年收入大幅增长57.1%。2021 年上半年公司营收同比+57.1%，主要受益于自动变速箱阀板业务与新能源业务的大幅增长，自动变速箱阀板业务在IPO 产能投产放量下收入同比+174.2%，新能源业务也在新订单驱动下同比+53.2%。

    　　毛利率：上半年公司毛利率同比+4.54pct，主要是自动变速箱阀板、新能源两大核心业务量利齐升，公司业务结构得以优化。2021H1 公司毛利率26.08%，同比+4.54pct，主要是业务结构优化的结果，高毛利率的自动变速箱阀板和新能源业务量利齐升，合计业务占比自去年同期的 31.12%提高到2021 年上半年的40.15%，且自动变速箱阀板业务、新能源汽车业务的毛利率分别较去年同期上升了3.32pct、4.60pct，公司整体盈利能力得以优化。Q2 毛利率24.34%，环比Q1 下降3.31pct，主要是铝价、运费继续大幅上涨所致。

    　　利润端：业务结构优化升级，净利率同比+5.56pct，归母净利润增幅显著强于收入增幅。上半年在新产能、新订单的推动下公司收入规模创新高，但是期间费用率基本持平，主要是研发费用率和销售费用率分别较去年同期提升了1.3pct、1.0pct，销售费用率增加主要是运费增长、研发费用率增加主要是新项目研发费用增长。上半年新产能、新订单推动公司收入规模提升，且业务结构得以优化升级毛利率同比大幅提升，公司整体盈利能力向上，归母净利润同比+266.4%。

    　　新能源业务斩获多个重要新能源客户订单，布局一体化压铸，充分受益汽车电动化大趋势。2021 年上半年，比亚迪DMI 平台变速箱阀板项目开　　始量产交付（订单金额5 年约4 亿元）、某美系电动车企逆变器壳体项目也已量产交付，近期公司又获得长城DHT 柠檬混动平台变速箱壳体项目（订单金额5 年约12 亿元），同时公司已成功通过某电池客户的准入审核，新能源业务将延伸至电池构件业务领域，实现新能源车“三电系统”全覆盖，公司新能源在手订单充裕且合作新能源重要车企和电池厂商，将充分受益汽车电动化大趋势。另外，公司将在马鞍山基地增设3000T、4200T、4400T、6000T、8000T 各一台大型压铸设备，积极布局大型铝压铸车身构件领域。

    　　投资建议：预计2021-2023 年公司实现营收18.0 亿元、23.5 亿元、30.1亿元，同比增速分别为30.2%、30.5%、27.8%，归母净利润依次为1.8 亿元、2.5 亿元、3.4 亿元，同比增速分别为47%、39.1%、37%，对应PE分别为24.4 倍、17.5 倍、12.8 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格持续维持高位、新客户开拓不及预期、新产品开发不及预期、产能爬坡不及预期等