公司发布2024 年三季报

    　　2024 年前三季度公司实现营业收入69.71 亿元，同比+31.23%；实现归母净利润10.93 亿元，同比+53.96%；实现扣非归母净利润10.89亿元，同比+54.81%。

    　　其中2024Q3 公司实现营业收入26.98 亿元，环比+17.30%，同比+32.73%；归母净利润4.80 亿元，环比+41.71%，同比+56.14%；扣非归母净利润4.79 亿元，环比+41.22%，同比+56.05%。

    　　资源端：营收毛利大幅同增，铜价维持高位

    　　铜： 24Q3 铜均价75202 元/吨，环比-4813 元/吨（-6.0%），同比+6509 元/吨（+9.5%）。公司计划2024 年全年D 矿产销量1 万吨，L矿产量2 万吨，销量2.2 万吨。公司对赞比亚Lubambe 铜矿80%权益的收购于2024 年7 月11 日办理完毕股权交割手续，自2024 年7 月起，Lubambe 铜矿产销量纳入公司自有矿山资源项目产销量。

    　　磷：贵州两岔河磷矿南部采区年产能30 万吨，2023 年下半年正式投产；北部采区50 万吨/年，建设期3 年。公司计划力争完成南采区30 万吨全年产销任务。

    　　营收&毛利：2024 年前三季度，公司实现资源开发业务营收19.75亿元，同比+343.56%，实现毛利8.74 亿元，同比+291.86%。其中2024Q3，公司资源开发业务实现营收11.13 亿元，环比+135.80%，实现毛利5.05 亿元，环比+153.82%,毛利率45.40%，环比+3.22pct。

    　　矿服端：毛利维持同增，毛利率水平可观

    　　营收：2024 年前三季度，公司实现矿服业务营收48.78 亿元，占报告期内营业收入的71.18%，同比+3.04%，较2024 上半年同比增速有所放缓。其中2024Q3，公司实现矿山服务业务营收15.74 亿元，占报告期内营业收入的58.58%。

    　　毛利：2024 年前三季度公司实现矿服业务毛利率28.49%，较2024上半年上升0.41pct。2024 年前三季度矿服业务实现毛利13.89 亿，同比+2.94%，维持同增但增速较2024 上半年放缓。其中2024Q3，公司矿服业务毛利率29.35%，环比-0.41pct，实现毛利4.62 亿，环比-11.45%。

    　　2024 年下半年以来，公司收到普朗铜矿一期采选工程北部矿段采切工程及采矿总承包工程签署的地下矿山工程施工合同、如瓦西矿业就穆松尼400ml 分段1#采场、520ml、540ml 分段采切工程及400ml分段1#采场东、540ml 中段硫化矿回采工程签字盖章的承包合同、武山铜矿三期扩建工程三井（主井、副井、风井）（三标段）施工合同补充协议等，项目储备丰富。

    　　投资建议：

    　　铜在供给硬约束下价格中枢有望延续上移，公司铜矿产能成长空间可观。我们预计公司2024 年-2026 年的营业收入分别为99.59、126.75、142.93 亿元，净利润分别为15.55、20.47、23.80 亿元，对应EPS 分别为2.49、3.28、3.82 元/股，目前股价对应PE 为16.7、12.6、10.9倍，维持“买入-A”评级，6 个月目标价为69.2 元，相当于2024 年27.8倍动态市盈率。

    　　风险提示：项目进展不及预期风险，金属价格波动风险等。