金诚信发布2024 年半年报：公司2024 年上半年实现营业收入42.73 亿元，同比增加30.31%；归母净利润6.13 亿元，同比增加52.29%；扣除非经常性损益的净利润6.09 亿元，同比增加53.84%。

    　　2024 年Q1、Q2 营业收入分别为19.73、23.00 亿元，其中Q2同比+27.56%，环比+16.59%；2024 年Q1、Q2 归母净利润分别为2.74 、3.39 亿元， 其中Q2 同比+55.88% ， 环比+23.81%；2024 年Q1、Q2 扣除非经常性损益后的归母净利润2.70、3.39 亿元，其中Q2 同比+60.67%，环比+25.78%。

    　　投资要点

    　　矿山服务板块稳中求进

    　　公司的矿山服务业务形成了集矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发、矿山机械设备制造等一体化的矿山综合服务能力，在境内外承担近40 个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目。公司的矿山服务业务主要分布于非洲及欧亚地区，服务的矿山包括赞比亚刚果（金）Kamoa 铜矿、塞尔维亚Timok 铜金矿、Bor 铜金矿、丘卡卢-佩吉铜金矿，印度尼西亚Dairi 铅锌矿、老挝开元钾盐矿等。

    　　2024 年上半年实现采供矿量2015.67 万吨（含自然崩落法采供矿量），完成年计划的45.38%；实现掘进总量212.11 万立方米，完成年计划的47.21%。上半年实现矿山服务业务收入33.04 亿元，占营收的77.32%。其中，海外矿服上半年实现营业收入21.14 亿元，占营收的63.99%。

    　　铜板块成发展新引擎，项目进入放量期

    　　2024 年上半年，公司实现铜金属（当量）生产量13212.47吨，销售量12631.26 吨。截至2024 年6 月末，公司持股90%的刚果（金）Dikulushi 铜矿保有矿石量约60 万吨，铜平均品位7.45%。

    　　公司持有的刚果（金）Lonshi 铜矿2023 年Q4 已进入生产期，项目达产后年产约4 万吨铜金属。截至2024 年6 月末，Lonshi 铜矿保有矿石量3050 万吨，平均品位2.72%。Lonshi断裂带以东新发现3 条主要铜矿体，矿体连续性较稳定，向深部延深较大，铜品位变化较均匀，具较大找矿潜力。

    　　公司持有的哥伦比亚San Matias 铜金银矿保有矿石量13130万吨，铜品位0.36%，金品位0.24 克/吨、银品位2.27 克/吨。Alacran 矿床环境影响评估报告（EIA）已提交哥伦比亚国家环境许可证管理局（ANLA）尚待批复。

    　　公司已完成对赞比亚Lubambe 铜矿80%权益的收购，并于2024 年7 月11 日办理完毕股权交割手续。自2024 年7 月，Lubambe 铜矿产销量将纳入自有矿山资源项目产销量。公司力争在保持生产稳定的前提下，在2024-2026 年期间对整个矿山系统进行技术改造，使矿山具备达产条件。

    　　磷矿开始销售，产量将进一步提升

    　　公司于贵州的两岔河磷矿采矿权资源量为2106 万吨磷矿石，平均品位31.86%。根据项目初步设计，矿山整体生产规模80万t/a，采用分区地下开采，其中南部采区生产规模30 万t/a，已于2023 年下半年正式投产，生产期20 年；北部采区生产规模50 万t/a，建设期3 年，生产期18 年；最终产品为磷矿石原矿，平均品位30.31%。

    　　2024 年上半年公司生产磷矿石16.37 万吨，销售量16.77 万吨。

    　　盈利预测

    　　我们预测公司2024-2026 年营业收入分别为100.85 、134.34、154.10 亿元，归母净利润分别为15.82、23.93、28.76 亿元，当前股价对应PE 分别为15.7、10.4、8.6 倍。

    　　公司矿服板块增速略有下滑，我们略微下调盈利预测。但是资源开发板块切入快车道，铜矿项目持续放量，磷矿项目进展顺利，叠加铜价在2024 年开启上涨。因此维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　1）矿服业务增长不及预期；2）铜、磷矿爬产进度不及预期；3）产品价格波动风险；4）地缘政治及政策风险；5）汇率波动风险；6）安全环保及自然灾害风险等。