公司发布半年报：上半年实现营收42.73 亿元，同比+30.31%；实现归母净利润6.13 亿元，同比+52.29%。24Q1/Q2 分别实现营收19.73/23.00 亿元，Q2 环比+16.59%；24Q1/Q2 分别实现归母净利润2.74/3.39 亿元，Q2 环比+23.81%。今年上半年，矿山服务和资源开发两大主营业务毛利显著提升，其中，矿山服务实现毛利9.27 亿元，同比+15.33%，矿山资源开发实现毛利3.68 亿元，同比+406.59%。

    　　矿服业务保持稳健增长：公司深耕矿服领域，凭借技术优势、卓越的执行力以及服务表现，得到了业主的广泛认可，并积累起优秀的行业口碑。今年上半年，公司矿服营收约33.04 亿元，同比增长约10%，毛利率28.07%，同比提升1.19 个百分点；其中，海外矿服实现营收21.14 亿元，占比进一步提升至63.99%。

    　　矿山资源项目持续取得突破：今年上半年，公司铜金属(当量)产量达1.32万吨，销量达1.26 万吨；磷矿石产量达16.37 万吨，销量达16.77 万吨；矿山资源开发共实现营收8.61 亿元，实现毛利3.68 亿元，毛利率达到42.77%。

    　　铜矿项目陆续兑现：Dikulushi2024 年计划生产、销售铜精矿含铜(当量)约1 万吨；Lonshi 铜矿2023 年四季度进入生产期，提前一个季度投产，2024年计划生产铜金属2 万吨，销售铜金属2.2 万吨，预计2024 年底实现达产；San Matias 铜金银矿项目已顺利完成Alacran 铜金银矿床可行性研究，并于2023 年12 月向哥伦比亚国家环境许可证管理局提交了环境影响评估(EIA)；Lubambe 铜矿已于2024 年7 月11 日办理完毕股权交割手续，公司拟对整个矿山系统进行技术改造，使矿山具备达产条件。

    　　风险提示：公司资源开发进展不达预期；铜价下跌超预期；安全环保风险。

    　　投资建议：维持“优于大市”评级。

    　　预计公司2024-2026 年营收103.96/132.54/153.65(原预测102.16/127.62/146.15) 亿元， 同比增速40.5%/27.5%/15.9% ； 归属于母公司净利润16.03/24.80/27.89( 原预测17.70/24.01/27.83) 亿元， 同比增速55.5%/54.6%/12.5%；摊薄EPS 为2.60/4.01/4.51 元，当前股价对应PE 为16/11/9X。考虑到公司矿山服务业务优势明显，毛利率高，增速快，且矿山资源业务已布局优质铜矿、磷矿项目，项目开发稳步推进，有增储前景，维持“优于大市”评级。