2023年利润预计高增长。1 月22 日公司发布2023 年业绩预增公告,预计2023 年度实现归母净利润9.8-10.3 亿元，较2022 年同增加3.7-4.2 亿元，同比增加60.72%-68.92%左右。扣非后归母净利润9.78-10.28 亿元，同比增加59.64%-67.8%左右。2023 年利润高增，一方面来自矿山服务业务规模稳步增长，特别是随着海外矿山服务业务的持续推进，收入逐步兑现；另一方面得益于矿山资源开发业务铜精粉及磷矿石的销售。

    拟收购鲁班比铜矿，年产铜预计3.25 万吨。1 月21 日公司公告拟收购赞比亚Lubambe 铜矿80%的权益。公司拟新设境外全资子公司以1 美元收购 KBI 持有的 Lubambe Copper Mine Limited（“LCML”）之 80%股权，并以 1 美元收购 LCHL 向 LCML 提供的 8.57 亿美元贷款所形成的债权。Lubambe 铜矿资源量(探明+控制+推断)为8660 万吨，铜品位1.95%，酸溶铜0.35%。矿山设计规模为250 万吨/年，但持续未达产。

    公司在矿山原设计规模下，考虑对现有矿山进行一定的技改优化，预计可实现项目年均铜精矿产量为7.75 万吨，铜精矿含铜金属量为3.25 万吨。

    矿服业务稳步增长，铜磷矿项目相继投产。矿服业务方面，公司专注大中型非煤类地下矿山服务，并积极拓展海外业务，国际知名度提升。在保证现有矿山服务业务的存量与增量同时，积极开拓新的矿山业务，业务量稳步增长。资源开发方面，Dikulushi 铜矿2023 年实现稳产且为首次销售。2023 年9 月Lonshi 铜矿建成投产，预计2024 年底实现达产，达产后年产约4 万吨铜金属。San Matias 项目有序推进，目前Alacran铜金银矿已完成可行性研究，提交了环评报告。两岔河磷矿南采区已投产，北采区已开工建设。

    投资建议：公司矿山服务业务稳定增长，铜磷矿项目陆续投产，公司具备可持续的高成长性， 营业收入有望在2023-2025 年达到72.46/104.35/129.36 亿元，归母净利润分别为10.20/16.07/20.50 亿元，EPS 分别为1.69/2.67/3.41。维持“买入”评级。

    风险提示：项目建设进度不及预期，铜价大幅下跌。