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金诚信(603979)机构评级研报股票分析报告

 
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金诚信(603979):单季度利润持续创新高 资源端正式进入发力阶段

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2023-08-16  查股网机构评级研报

  公司发布2023 年中报:2023 年上半年公司实现营业收入约32.8亿元,同比+32.3%;实现归母净利润4.02 亿元,同比+36.37%;实现扣非归母3.96 亿元,同比+34.4%。其中,Q2 公司实现归母净利润2.17 亿元,同比+59.48%,环比+17.3%;实现扣非归母2.11亿元,同比+55.31%,环比+14.1%。公司单季度经营业绩持续创新高,同时Dikulushi 铜矿已于报告期内开始销售工作,并产生业务收入。

      资源端Dikulushi 铜矿开始贡献利润,磷矿或接力进一步打开成长空间。

      量:据公司公告,D 矿上半年共生产折铜精矿含铜(当量)约3200吨,折合销售约3300 吨。

      价:上半年受宏观加息预期反复、海内外复苏节奏无法合力等影响,铜价波动较大,据同花顺23H1 国际铜均价约8728 美金/吨。据公司中报,H1 铜精矿吨营业成本约为2.89 万元/吨。

      毛利:据公司中报,上半年实现铜精矿销售收入1.68 亿元,占报告期内营业收入的 5.13%,毛利率43.2%。

      资源储量仍有提升潜力。公司合计拥有127 万吨铜,367 吨银,21吨金及1920 万吨磷矿石权益储量,其中铜、银、金储量分别较22 年年报增加21 万吨、118 吨、14 吨。此外,Lonshi 铜矿仍有较大增储及找矿潜力。

      各项目有序推进:

      ① 贵州两岔河磷矿(控股90%):最终产品为磷矿石原矿,矿山整体生产规模80 万吨/年,其中30 万吨/年已于6 月末正式投产,2023年计划实现磷矿石15 万吨的销售目标;

      ② 刚果(金)Dikulushi 铜矿(当前持股100%,转让给当地政府的15%股权手续办理中):2023 年维持产量目标8000 金属吨铜精矿;③ 刚果(金)Lonshi 铜矿(公司当前持股100%):井下采出矿工作已进入系统完善、产能爬坡阶段,铜厂已完成所有设备的单机试车;

      ④ 哥伦比亚的San Matias 铜金银矿(公司持有 Cordoba 矿业19.995%权益,交易完成后提升至50%)2023 年5 月8 日公司与Cordoba 方办理完毕交割手续,公司应付Cordoba 方不超过4,000万美元的第一期交易对价已完成支付。

      矿服端持续开拓市场,业绩稳步提升:

      量:据公司半年报,上半年实现采供矿量1874.41 万吨(含自然崩落法采供矿量),完成年计划的44.86%;实现掘进总量211.52 万立方米,完成年计划的49.30%。市场持续开拓,公司海外首次切入西非市场,上半年新签及续签合同金额约43 亿元。

      营收:据公司半年报,实现矿服营业收入29.96 亿元,较去年同比增长22.93%,占报告期内营业收入的91.38%。其中海外矿服项目持续稳健发展,实现营业收入18.44 亿元,较去年同比增长19.68%,占报告期内矿服营业收入的61.55%。

      毛利:据公司中报,上半年矿服业务毛利率26.9%。

      投资建议:

      我们持续看好铜价上行预期,据SMM,2023 年-2025 年全球铜精矿预计增量分别为97.6 万吨、55 万吨、38.7 万吨,2023 年为供应增量转折点,铜矿产量主要集中在智利、秘鲁等国,由于矿山品位波动、社区干扰、开采技术问题等事件等影响,铜矿生产不确定性凸显。作为铜板块存在增量标的,公司资源业绩已经开始兑现,下半年磷矿有望带来新的利润增长点。我们预计2023-2025 年营业收入分别为71.36、114.62、135.17 亿元,预计净利润9.19、17.84、20.43 亿元,对应EPS 分别为1.53、2.96、3.39 元/股,目前股价对应PE 为22.1、11.4、9.9 倍。维持“买入-A”评级,6 个月目标价维持为41.83元/股。

      风险提示:宏观经济波动风险,境外市场经营风险,资源价格波动风险。

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