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金诚信(603979)机构评级研报股票分析报告

 
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金诚信(603979):Q3盈利环比改善 1万吨铜矿投产在即

http://www.chaguwang.cn  机构:长江证券股份有限公司  2021-10-31  查股网机构评级研报

  事件描述

      公司披露3 季度报告,前3 季度实现营收约32.77 亿元,同增18.30%,归母净利润3.52 亿元,同增27.79%。Q3 单季度归母净利润1.16 亿元,同增43.96%,环增2.91%。

      根据第二期员工持股计划(草案),2021 年公司净利润业绩目标为不低于4.5 亿元。

      事件评论

      Q3 财务费用改善增厚盈利,1 万吨铜矿投产在即。公司2021Q3 毛利率为25.99%,环比Q2 持平,或主要由于公司归还部分银行借款以及部分转债转股,Q3 公司财务费用率环比降低1.81pct 至0.66%,财务费用环比减少0.22 亿元,增厚3 季度盈利(“金诚转债”转股期起始日为2021 年6 月29 日,截至9 月30 日,累计转股1.34 亿元)。10 月22 日,公司迪库路希铜矿选矿厂全流程满负荷试车成功,为铜矿选矿厂的正式投产提供了坚实的保障,实现了公司资源开发板块由矿山并购到后续出产的突破。迪库路希1 万吨铜矿投产后,预计2022 年将显著提振公司盈利弹性。

      矿服+资源双轮驱动,持股计划确认公司业绩稳增。金诚信是国内一体化矿山服务龙头企业,是矿山工程建设、采矿运营管理领域隐形冠军。在主业稳发展基础上,公司顺商品价格周期切入高毛利资源领域,当前布局3座铜矿1座磷矿,建立“服务+资源”业务新模式。

      相较于其他有色标的,金诚信最大看点在于矿服主业维持稳步增长同时,未来资源业务放量带来显著业绩弹性。根据持股计划业绩目标,公司2021、2022、2023 年净利润分别不低于4.5 亿元、7 亿元、8.5 亿元,同比增长23%、56%、21%,确认公司业绩稳增长。另外按照规划,2024 年刚果(金)Lonshi 铜矿及贵州磷矿项目投产放量后,24 年业绩有望继续同比增长60%以上,盈利弹性突出。

      按最新市值计算,2021-2023 年公司对应PE 分别为25X、17X、14X,考虑盈利长期成长性,公司性价比相对较高,维持“买入”评级。

      风险提示

      1. 海外矿山投产进度不及预期;

      2. 矿业政策发生变化。

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