事件：2021 年10 月7 日，公司发布第二期员工持股计划，参与人数不超150 人，持股规模不超612 万股，约占公司股本总额1.03%。本轮持股计划存续期4 年锁定期1 年，并对三年分配期设立业绩考核目标，其中2021年净利不低于4.5 亿元，2021-2022 累计净利不低于11.5 亿元，2021-2023累计净利不低于20 亿元，每期分配比例33%、33%、34%。

    持股计划绑定公司高管及骨干员工，强化核心团队凝聚力。本轮员工持股计划对应股票为公司2018 年8 月-2019 年2 月通过集中竞价方式回购，平均成本8.17 元，同为本次持股计划认购价格，仅为当前股价38.2%。本次总持股规模不超612 万股，认购成本约5 千万元，对应当前市值1.31 亿元。

    本次参与人数合计不超150 人，其中含公司高管15 人，合计拟持有份额约17%，其余核心骨干持股份额约83%。

    考核目标对应业绩高增速，彰显公司未来利润增厚信心。本轮持股计划存续期4 年，第一年为锁定期，后续三年根据是否达成相应业绩考核目标按计划分配发放，三年发放比例分别为33%、33%、34%。三年分配期考核目标为2021 年净利不低于4.5 亿元、2021-2022 年累计净利不低于11.5 亿元、2021-2023 年累计净利不低于20 亿元，对应2021-2023 年净利分别实现4.5、7.0、8.5 亿元，同比增速分别达23.3%、55.6%、21.4%。

    四大矿山有望陆续投产，贡献业绩增长动能：（1）二岔河磷矿：持股90%，公司计划2021 年底开工建设，预计 2024 年建成投产，以当前磷价计算达产后年净利可达1.17 亿元；（2）Lonshi 铜矿：持股100%，采矿权资源量约 87 万吨铜，平均品位 2.82%，预计 2023 年底建成投产，达产后年产约 4 万吨金属铜；（3）Dikulushi 铜矿：持股100%，预计 2021 年底前投产，达产后年产约 1 万吨金属铜；（4）San Matias：持股约20%，项目现有铜控制资源量 51.83 万吨，平均品位 0.45%，达产后日矿石处理量可达 1.6 万吨，对应公司年权益产量约 0.42 万吨铜金属。

    投资建议：公司矿服业务在顺利开拓海外市场后有望维持长效增长，旗下现有资源有望在未来3 年逐步兑现价值。新发布第二期员工持股计划设立高门槛业绩考核彰显公司发展信心。预计2021-2023 公司归母净利分别达4.68、8.18、11.35 亿元，对应PE 26.7、15.3、11.0 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：全球宏观经济波动风险；应收账款风险；矿山开发服务突发安全风险；海外市场开拓不确定性风险；员工持股计划推行不及预期风险。