事件描述

    金诚信发布2021 年半年报，报告期内公司实现营业收入21.36 亿元，同比增长19.93%，实现归母净利润2.37 亿元，同比增加21.15%。根据半年报计算，2 季度公司实现归母净利润1.12 亿元，同比增长11.98%。

    事件评论

    主业矿山开发服务业务稳增长，提振公司盈利表现。金诚信是国内一体化矿山服务龙头企业，是矿山工程建设、采矿运营管理领域隐形冠军。2021H1，受益于矿业周期景气及公司积极推进客户开发，公司完成采供矿量1560 万吨，同比增长5.98%，实现掘进量180 万立方米，同比增长22.31%。其中，存量客户新签《卡莫-卡库拉井下开拓工程合同补充协议》、《巴鲁巴铜矿采矿工程承包合同补充协议》

    等多个合同；持续开发新客户，与哈萨克斯坦沙尔基亚锌业公司签署矿建合同，公司首次进入矿业重地哈萨克斯坦，海外业务营收占比提升至59%。

    财务层面，或由于公司可转债的影响，2021 年上半年公司财务费用率同比增加0.65 个百分点至2.40%，财务费用增加0.2 亿元，一定程度上压制公司盈利表现。

    加紧推进自有矿山资源项目开发，铜矿放量可期。资源业务是公司新的利润增长点，将显著抬升公司盈利弹性。在主业巩固发展同时，公司自有矿山建设亦按照计划节点加紧筹备及建设：（1）刚果（金）Dikulushi 铜矿项目现场排水及选厂恢复工作按计划推进，工人培训、地质勘察、试车准备等工作有序进行，力争2021 年底前投产；（2）刚果（金）Lonshi 铜矿项目于4 月完成交割，陆续完成管理团队组建和前期准备工作，力争2023 年底前建成投产。待两个铜矿项目投产后，公司自有矿产铜产量有望达到5 万吨，届时将大幅提振公司业绩弹性。

    矿服稳步增长+资源放量在即，公司成长正当时。作为国内矿服龙头标的，公司矿服主业处于铜价后周期赛道稳步成长，资源端铜矿及磷矿未来放量将大幅提振公司盈利弹性，公司逐步进入成长快车道。

    在均衡价格假设下，测算公司 21-22 年归母净利润分别为 4.85 亿元、7.15 亿元，对应 PE 为25.19x、17.08x，给予“买入”评级。

    风险提示

    1. 矿业外包政策发生变动；

    2. 旗下海外铜矿山投产进度不及预期。