本报告为对深圳新星对外投资设立子公司进行点评。

    事件：公司近日与龙南经济技术开发区管理委员会签订了《 投资兴办氟新材料产业园项目合同书》，拟以自筹资金出资人民币1 亿元于龙南县投资设立全资子公司杜刚氟化学材料（龙南）有限公司，计划建设年产 15 万吨的无硅氟钛酸钾（氟化盐）项目、年产8 万吨的高纯无硅氟化氢项目和年产 5 万吨的铁基新材料项目。

    扩充原材料氟化盐供应。氟钛酸钾是公司主营产品铝晶粒细化剂的重要原材料，同时也是生产钛基合金（钛铝钒、钛铝铌等）的基础原材料。本次投资建设项目在江西龙南县，与公司瑞金市绵江萤石矿以及全南县氟化盐生产基地距离较近，可以形成相互补充。本次投资建设15 万吨氟钛酸钾生产线，将对公司铝晶粒细化剂及钛基合金产品形成有效原料保障。

    建设氟化氢生产线，完善产业链布局。高纯无硅氟化氢是一种高纯精细化工产品，系生产高质量六氟磷酸锂的关键原材料，亦可作为集成线路板、半导体等电子产品的清洗剂。六氟磷酸锂为锂电池电解液的主要成分，随着新能源汽车的快速发展，未来六氟磷酸锂的需求将不断扩大，而高纯氟化氢为生产六氟磷酸锂的重要要材料必将持续受益，公司充分利用自身原料优势，嵌入高纯氟化氢领域，将受益锂电池迅速发展带来的红利，公司本次投建8 万吨高纯氟化氢项目将成为公司新的利润增长点。

    高端铝材发展将不断扩大铝晶粒细化剂的需求，公司将持续发展。在铝锭铸造过程中加入铝晶粒细化剂，可以有效细化铝锭结晶颗粒，确保加工后成型铝材获得良好塑性、强度和韧性，因此铝晶粒细化剂广泛应用铝加工行业，尤其是高端铝板带材领域，是铝加工过程中必不可少的添加剂。未来随着下游应用领域持续发展，铝材需求量将持续扩大，预计到2020 年国内铝材需求量或达到4800 万吨，按每吨铝材2~2.5 公斤铝晶粒细化剂使用量计算，铝晶粒细化剂市场将达到10.5 万吨，公司作为业内龙头将充分受益。

    公司是铝加工添加剂龙头企业，具备从上游萤石资源到下游产品的全产业链布局，同时向高纯氟化氢等领域扩充，在未来铝材尤其是高端铝材需求不断扩大以及的背景下，公司具备较高成长性。预计公司2017-2019 年净利润1.4/1.8/2.5 亿元，对应估值51/41/29 倍。

    风险提示：铝锭价格波动，电解铝添加剂推广不及预期。