铝晶粒细化剂行业龙头，未来全球市占率有望达55%

    公司是一家小而美的新材料企业，以技术起家开发出生产铝晶粒细化剂产品的核心生产设备，所产产品质量水平独步全球，同时公司拥有萤石矿（主要原材料之一）成为业内唯一一家拥有完整产业链的生产企业。公司通过技术&成本优势在未来1-2 年内大幅扩张产能，到2018 年底，公司产能将由2016 年的3.4 万吨/年扩张至9 万吨/年，全球市占率有望达55%，成为全球铝晶粒细化剂市场龙头。

    利用核心技术充分挖掘副产品价值，打开公司成长空间

    公司围绕铝晶粒细化剂产业链不断研发，利用公司核心技术充分挖掘副产品价值，开发出四氟铝酸钾、铝中间合金、铁合金包芯线等多种产品，将产业链中各项产品价值最大化，打开公司成长天花板，增厚公司业绩。

    四氟铝酸钾有望替代氟化铝。公司自主研发的电磁感应炉可产出四氟铝酸钾，以四氟铝酸钾代替或部分代替氟化铝作为铝电解添加剂，每吨铝生产可节电500 度左右。目前公司四氟铝酸钾的销售价格与氟化铝类同。在相同价格下，更具有经济优势，随着推广的实施，四氟铝酸钾有望大规模替代氟化铝。随着公司募投6 万吨氟铝酸钾项目的逐步投产，该项业务有望成为公司新的业绩增长点。

    高钛铁产品弥补国内生产空白。公司在生产四氟铝酸钾过程中可复产高钛铁合金粉，高钛铁是军用、航空等高级合金钢的重要添加剂。国内由于生产技术落后，无法生产高质量的高钛铁，每年仍需进口。据测算我国每年将有 35 万吨左右的高钛铁合金包芯线缺口。公司自主研发高钛铁生产技术弥补国内空白，待新项目投产公司产品有望独占整个市场。

    拥有223 项专利，未来有望实现技术转化

    公司拥有国内外各项专利共计223 项，多项产品已经处于小试、中试阶段，如海绵钛、新一代镁晶粒细化剂、镁合金板材、惰性阳极材料等，未来有望实现技术转化，一旦批量生产，将成为公司新的业绩增长点。

    立足国内，开拓国际，立志成为国际新材料龙头。

    公司发展不止步于国内，未来将进一步开拓国际市场，加快国际化进程，在海外建立销售与售后服务中心，逐步扩大公司海外业务市场，立志成为国际新材料龙头。

    盈利预测及评级

    随着公司产品规模的不断扩张以及副产品的逐步投产，预计2017-2019 年净利润分别为1.5/2.7/4.3 亿元，EPS 分别为1.88/3.38/5.38 元/股，对应10月24 日收盘价PE 分别为41/23/14X，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：公司产品产能释放不及预期，原材料价格大幅上涨