投资要点

    公司是铝晶粒细化剂领域的全球龙头企业。公司2013-2015年铝晶粒细化剂全球市场占有率20%以上，国内市场占有率40%以上，产品以中高端为主，是行业内的全球龙头。未来三年内，公司产能快速释放，有望较2016年翻3倍，继续占领快速发展的中高端产品市场，同时对行业实现进一步整合，届时营收、业绩均有望成倍增长。

    公司竞争优势突出。一是公司技术实力突出，产品品质卓越。公司长期耕耘在铝晶粒细化剂领域，掌握生产过程中的关键技术以及关键设备的制造，获得了突出的技术优势。产品品质比肩甚至优于国际老牌巨头。二是上控资源、下游延伸开拓，打造全产业链高附加值。公司收购萤石矿，直接掌控上游原材料；募投项目未来将进一步补足目前氟盐生产依靠外协加工的短板；公司进一步开拓氟铝酸钾等副产品的市场，有望应用在电解铝生产过程中作为节电材料、制造超电子级氢氟酸，市场空间巨大。

    盈利预测及评级。预计公司2017 年至2019 年分别实现净利润1.71 亿元、2.35 亿元、2.91 亿元；分别对应EPS 为2.85 元、3.91 元、4.87 元；当前股价对应的PE 分别为25X、18X 和15X。根据可比公司估值，2017 年行业平均估值水平为42X。我们认为考虑到公司的全球龙头地位、产能继续大幅扩张，给予公司增持评级。

    风险提示：项目投产不如预期、下游市场竞争激烈超预期