事件：公司发布2017 年一季度报，营收4.22 亿元，同比增长45.74%；归属于上市公司股东的净利润4696 万元，同比增长146.52%；毛利率22.23%，环比增加1.37%。

    　　两大募投项目如期竣工投产，生产销售规模扩大，成为公司收入增长点：公司首次公开发行股票募资建设的“年产2 万吨高纯双乙甲酯联产5,000 吨双乙烯酮项目”、“年产11,000 吨山梨酸钾项目”两大项目已于2017 年3 月投产。自此公司产品山梨酸（钾）年产能由2.7 万吨增至3.8 万吨，双乙甲酯年产能由2 万吨增至4 万吨。因竞争对手宁波王龙、江苏天成等产业中龙头企业因事故陆续遭遇停产，山梨酸（钾）和双乙甲酯供应端明显收缩，为公司新增产能释放打开了空间。公司产品质量通过了可口可乐、百事可乐等多家著名跨国公司的供应商资格认证，下游长期合作客户业内著名，包括新和成、浙江医药、长青股份等，公司研产销一体化结构稳固，募投项目新增产能有望为公司带来净利润约4000-5000 万元。

    　　市场景气度持续向好，带动公司相关产品价格提升，助推利润大幅提升：公司作为醋酸深加工领军企业，产品线覆盖食品、药品、染料三大领域。2017 年一季度，公司主要产品食品饲料添加剂平均售价同比增长6.06%，医药农药中间体售价同比增长40.83%，颜（染）料中间体售价同比增长38.17%。上游原材料冰醋酸、巴豆醛和甲基吡啶成本变化分别56.80%、-3.67%和28.89%，成本转嫁带动产品提价意愿，下游产业景气度良好，需求稳定增长，因此在产品产业供应端收缩的情况下，产品价格弹性大，有一定的上涨条件与空间，公司产品的毛利率稳步增长。

    　　投资建议：公司经营稳定，深耕醋酸精细化工，三大产业齐头并进。募投新增山梨酸（钾）和双乙烯酮-双乙甲酯两大项目产能进一步释放，量价齐升，成为有力的利润增长点。我们预计公司2017-2019 年EPS分别为0.91、1.12 和1.34 元，给予买入-A 评级，6 个月目标价为27.3元，相当于2017 年30 倍的动态市盈率。

    　　风险提示：新增产能投放不及预期、安全环保事故等。