天成化工因环保因素停产

    　　据人民网消息，因群众反映化工园区化工废气污染问题，江苏海安县政府决定自20日起，对包括天成化工在内的海安化工园区所有企业实行停产整顿。天成化工主要产品包括双乙烯酮（4 万吨/年）、乙酰乙酸酯（1.4 万吨/年）等（其中双乙烯酮产能约占全国名义总产能的20%），与醋化股份业务存在较高重叠度。

    　　中间体产品存在较强上涨预期

    　　双乙烯酮主要用于生产乙酰乙酸酯等产品，进而生产菊酯等农药，以及安赛蜜、维生素E 等精细化工产品。醋化股份目前双乙烯酮、乙酰乙酸酯产能分别为3、2 万吨/年，2015 年相关产品收入合计约为4 亿元。由于下游维生素等需求旺盛、行业集中度提升，且价格处于历史底部（7000-8000 元/吨），近期已有上涨要求，叠加本次天成化工停产导致的供给缺口，预计相关产品存在较强涨价预期，据了解公司产品价格目前已封盘停报。

    　　食品添加剂稳中有升

    　　公司食品添加剂（山梨酸钾）业务受益于行业格局改善，今年以来提价10%，且下游接受度较高；同时伴随夏季消费旺季到来，以及9月杭州G20 峰会召开对周边产能的影响，预计其价格仍有上行空间。

    　　重申“增持”评级。

    　　公司乙酰乙酸酯等中间体产品由于工序格局改善，近期已有上涨要求，叠加本次天成化工停产导致的供给缺口，预计存较强上涨预期，食品添加剂业务稳中有升，此外公司募投项目预计将于6 月投产，届时公司产能优势和市场份额将进一步提升，我们维持公司2016-2018 年EPS 分别为0.84、1.08、1.30 元的预测，重申“增持”评级。

    　　风险提示：中间体及山梨酸（钾）提价不达预期风险，中小产能复产风险。