事件:公司发布2022 年报及2023 年一季报。
营收业绩双增长,费用控制能力提升。 2022 年公司实现总营收18.70 亿元,同比+17.71%;实现归母净利润2.03 亿元,同比+9.72%。22Q4 公司实现营收5.47 亿元,同比+19.51%;实现归母净利润0.46 亿元,同比+45.50%。23Q1 公司实现营收4.44 亿元,同比+36.36%;实现归母净利润0.24 亿元,同比+11.63%。2022 年公司营收和业绩均实现稳健增长,且势头延续至23Q1。 2022 年,公司整体毛利率为23.89%,同比-3.77pct;整体净利率为10.96%,同比-0.77pct。22Q4 公司整体毛利率/净利率为22.18/8.53%,同比-4.78/+1.62pct。2022 年公司期间费用率为13.27%,同比-1.68pct,期间费用率的降低主要由销售费用率和研发费用率贡献。
23Q1 公司整体毛利率/净利率为16.98/6.36%,同比-6.34/-1.13pct。
起重机相关业务逆势增长,工程机械部件受行业下行影响有所下滑。 2022 年公司起重机相关产品和服务实现营收16.62 亿元,同比+25.94%,毛利率25.61%,同比-4.30pct;工程机械部件实现营收2.07 亿元,同比-22.65%,毛利率9.82%,同比-6.61pct。2022 年在制造业整体景气承压的大背景下,公司的起重机业务实现逆势增长,主要得益于公司近两年积极拓展物料搬运下游高端领域,如白酒酿造、重卡换电等。同时,由于工程机械行业需求下行,公司工程机械部件营收有所下滑。
欧式起重机享渗透率提升逻辑,白酒酿造、重卡换电等高端应用场景为公司打开新的业绩增长极。随着我国制造业高端升级,欧式起重机产品的渗透率将逐渐提升,公司有望凭借核心零部件优势逐渐提升市占率。白酒业务方面,公司已中标多家白酒行业头部客户智能酿造线项目,随着白酒酿造自动化需求持续上升,公司作为白酒起重机先行者有望充分受益。重卡换电站方面。公司已在多地布局换电站业务,随着第二代换电站的推出公司此项业务有望开始放量。持续看好公司作为工业起重机龙头,欧式起重机渗透率提升、白酒酿造和换电业务突破带来的双重成长空间。
我们根据22 年营收和毛利率略下调收入和毛利率预测,下调23/24 年EPS 至0.95/1.18 元(前值为1.00/1.24 元),新增25 年EPS 预测1.45 元,参考可比公司2023 年平均市盈率,给予法兰泰克19xPE,目标价18.05 元,维持买入评级。
风险提示
原材料价格上升,新业务拓展不及预期,行业竞争加剧,新产品市场变化