事件描述

    公司披露2022 年半年报。2022 年上半年，公司实现营业收入7.9 亿元，同比+7.4%；实现归母净利润0.9 亿元，同比+0.7%。其中，22Q2 实现营业收入4.6 亿元，同比+0.1%，环比+41.4%；实现归母净利润0.7 亿元，同比-9.2%，环比+219.1%。

    事件点评

    高基数叠加疫情影响，22Q2 盈利同比下滑。二季度疫情反复，导致公司在发货、安装、验收等环节出现延误，收入确认进度受到影响且存货规模增加。22Q2 公司营业收入/销售商品现金4.6/5.4 亿元，yoy+0.1%/-17.1%；截至上半年末，公司存货9.0 亿元，较一季度末+14.8%，yoy+36.8%。同时，在21Q2 业绩高基数的影响下，公司22Q2 归母净利润yoy-9.2%。

    积极拓展下游应用，酿酒机器人新增订单超2 亿元。公司交付的自动化酿酒机器人投入使用、运行良好，据公告，自动化酿造帮助客户节省土地资源50%，节水54%，节省天然气20%，降低人工成本近70%。产品获客户认可，上半年公司签署超 2 亿元酿酒机器人订单。

    布局新能源换电业务，寻求第二增长曲线。商用车换电站是自动化起重机的应用场景之一，公司基于自动搬运机器人的技术优势，研发出稳定可靠的换电站设备。5 月，公司投资设立子公司绿电湾，逐步开拓换电生态业务，布局新能源业务；8 月，绿电湾与阳光铭岛在长三角一体化示范区签署战略合作框架协议，计划在未来三年实现200 座换电站的建设以及1 万台换电重卡的销售，新能源换电有望贡献业绩增量。

    国内欧式起重机龙头，扩产计划有序推进。起重机械处在高速发展期，传统起重机市场面临市场迭代，欧式起重机更符合行业发展方向。公司定位于中高端市场，起重机在手订单饱满、收入规模逐年增长，22H1 起重机收入6.8 亿元/yoy+12.6%。安徽物料搬运装备产业园（一期）项目预期2023 年12 月完工，项目完全达产后预计将实现年产3 万吨智能物料搬运装备的生产能力，年营业收入11.0 亿元，净利润达1.2 亿元。

    盈利预测、估值分析和投资建议：短期来看，下半年疫情影响有望边际修复；中长期来看，公司积极拓展下游应用，酿酒机器人、新能源业务稳步推进， 关注公司长期增长。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.3/3.0/3.9 亿元，同比分别增长25.7%/29.5%/28.4%，对应EPS 分别为0.78/1.00/1.29 元，对应于9 月2 日收盘价10.68 元，PE 分别为13.1/10.1/7.9倍。首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。

    风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动；募投项目进展不及预期；商誉减值风险；疫情反复对经营的影响。