公司业绩保持高增速，下游客户需求强劲，进一步增强市场竞争力：2021年一季度，公司实现收入2.72 亿元，同比增长34.42%；实现归母净利润0.14 亿元，同比增长119.81%。公司业绩保持大幅度增长的原因包括子公司国电大力受益于国内水电水利市场的发展，在手订单执行顺利，叠加公司高空作业平台业务市场拓展顺利，市场对中高端欧式起重机的需求量增加明显，机器替人趋势逐步加快，公司的核心竞争力进一步加强。

    　　特种专用起重机和水电缆索起重机的细分领域龙头，业绩保障稳健，海外业务有望恢复并逐步发力：近年来，外延和内生、国内与国外多管齐下，先后100%控股 Voithcrane、收购国电大力75%控股股权。Voithcrane深耕特种起重机细分领域 70 多年，是拥有包括西门子、宝马、奥迪在内 广泛稳定客户群的老牌知名企业。Voithcrane 2020 年实现收入2.52 亿元， 净利润2798 万元，经营稳健。以Voithcrane 为平台，公司能够进一步强化智能制造领域布局，快速获得国际领先的自动化、智能化物料搬运解决方案的研发和制造技术，并加强海外市场开拓，提升品牌效应，伴随着海外疫情的恢复，公司海外业务有望逐步发力。国电大力作为国内水利水电缆索起重机的头部供应商，主要从事相关的起重机械等设备的设计研究与产品开发。公司依托国电大力进军水电起重机细分领域，完善产业布局。国电大力受益水利建设加强，订单充足，盈利能力较强。

    　　公司所处行业发展前景向好，且持续开拓新市场，看好未来发展空间：

    　　公司主营的欧式起重机，市场总体受益于经济的持续发展与复苏，以及新基建的建设。并且随着装备制造、能源电力、交通物流、汽车、船舶、冶金、建材、造纸等行业设备技术水平的提升，对产品可靠性、安全性、节能性提出了更高要求，更符合客户实际需求的欧式起重机未来市场份额有望获得大幅提升。在工程机械方面，公司工程机械业务与行业契合度较高，工程机械高度景气为该部分业务提供稳定增长，随着新基建、逆周期调节进一步拉动工程机械行业的需求，公司业务能够维持一个较高速的稳定增长。公司还把握市场机遇，切入智能高空作业平台领域，其履带式剪叉车等差异化产品的小批量的生产和交付，已经得到市场的初步良好反馈，后续将有效推动项目建设稳步前进，未来增长可期。

    　　投资建议：鉴于公司内生发展与外延并购的经营战略相结合，且未来智能高空作业平台需求扩容，公司未来业绩有望较快增长，继续给予“买入”评级，预计 2021-2023 年归母净利润分别为2.04 亿元、2.66 亿元、3.38 亿元，EPS 分别为 0.96 元、1.25 元、1.58 元，对应 PE 为 18 倍、14 倍、11 倍。

    　　风险提示：原材料及部件成本大幅增加的风险波动风险，行业竞争加剧风险；汇率大幅波动的风险；海外并购项目不及预期；固定资产基建投资规模不达预期导致公司起重机等业务收入不达预期的市场风险；公共卫生事件冲击等造成不及预期；统计误差、预测参数、假设等不及预期等等风险。