事件：近日，公司发布半年报实现营收5.27 亿元，同比增长18.49%，实现归母净利润0.67 亿元，同比增长54.26%，实现扣非归母净利润0.54 亿元，同比增长38.88%，经营活动产生的净现金流为0.92 亿元，同比增长26.86%，公司经营持续向好。

    　　期间费用率控制加强，盈利能力提升。2020 年上半年，公司实现毛利率28%，同比变动-0.74pct，实现销售净利率12.74%，同比变动3pct，销售净利率表现较好的原因主要是公司有效控制期间费用，其中销售费用率/管理费用率/ 财务费用率分别是5.12%/5.27%/-0.08% ， 同比变动为-2.25/-1.44/-0.9pct。

    　　研发投入进一步上升，加强在物料搬运领域的核心竞争力。2020 年上半年公司研发费用为2254 万元，同比上升79.4%，对应研发费用率为4.28%，同比变动1.45pct，公司研发投入进一步上升，2020 年获得苏州市工业设计银奖。其中，奥地利Voithcrane 公司是欧盟智能化的物料搬运解决方案供应商，国电大力是国内水电水利行业起重设备的“隐形冠军”，起重机业务核心竞争力持续提升，维保服务业务市场逐步发力。

    　　智能高空作业平台布局加快实施，未来可期：公司把握市场机遇，切入智能高空作业平台领域，在常州新建智能高空作业平台生产基地，项目主要开发产品为剪叉式、曲臂式、直臂式等中高端高空作业平台设备。公司持续推进智能高空作业平台的研发与生产，实现了小批量的生产和交付，得到市场的初步良好反馈，公司可转债已经初步成功发行，将有效推动项目建设稳步前进，未来增长可期。

    　　投资建议：鉴于公司上半年增速超预期，内生发展与外延并购的经营战略相结合，且未来智能高空作业平台需求扩容，公司未来业绩有望较快增长，根据模型测算，预计2020-2022 年归母净利润分别为1.39 亿元、1.76 亿元、2.13 亿元，EPS 分别为0.66 元、0.84 元、1.01 元，对应PE 为24 倍、19倍、16 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：原材料、能源价格波动风险，汇率风险，并购项目不及预期，固定资产基建投资规模不达预期导致公司起重机等业务收入不达预期的市场风险，限售股解禁。