业绩简评

    2023 年4 月28 日，公司披露2022 年年报及2023Q1 业绩：

    1）2022 年，公司实现营收6.8 亿元，同比增长21%，归母净利润0.6 亿元，同比增长29%，扣非净利润0.5 亿元，同比增长13%；2）23Q1，公司实现营收1.2 亿元，同比增长20%，归母净利润0.13亿元，同比增长4435%；扣非净利润0.12 亿元，同比增长748%。

    经营分析

    业绩符合预期。23Q1，公司业绩实现同比大幅增长，主要系去年同期经营受到疫情影响。目前公司的主要客户有联合汽车电子、博世集团（BOSCH GROUP）、华域麦格纳等。优质的客户资源为公司业绩的持续稳定增长提供了保障，且提升公司前瞻性业务、技术工艺和解决方案层面的实力，为未来持续发展奠定了坚实基础。

    智能装备业务稳健增长，支撑公司整体发展。公司主要客户为博世和联合电子。在新能源车销量高增长背景下，博世持续加大投资力度，扩大电动车电机产能，同时今年 7 月联合电子启动太仓工厂二期建设，预计累计设备投资超14 亿元，有望带动公司业务高增长。2022 年，公司智能装备业务新签订单 4.32 亿，新签订单集中在新能源汽车电驱、电控、电池等产品的装配、检测生产线。

    传统汽零业务受益于国六排放标准升级。根据我国政策，从 2023年 7 月 1 日起，所有销售和注册登记的汽车都必须符合国六 b标准。主机厂需要采用涡轮增压等方式来满足国六排放标准，从而提升高压燃油分配器等产品需求。相较普通燃油分配器，高压燃油分配器价格接近翻倍。

    布局CO2 热管理产品，打开公司未来发展空间。CO2 热管理系统对阀和压缩机的耐高压性、精密度及管路密封性等要求更高。目前公司已实现管路批量供应，且在材质、结构、工艺、软件算法、专利等方面建立了极高的壁垒，同时产品性能比外资企业产品更佳。此外，公司已积极研发阀类产品。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司 2023-2025 年业绩分别为1.2/1.8/2.2 亿元，同比分别为+81%/+52%/+25%，2023-2025 年 P/E 为40/26/21 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    下游需求不及预期；公司管理改善不及预期；行业竞争加剧。