公司21H1 年实现收入2.8 亿元，同比-27.5%，归母净利润0.39 亿元，同比-45.8%，扣非归母利润0.35 亿元，同比-49.3%。21Q2，公司实现收入1.5 亿元，同比-32.7%，归母净利润0.16 元，同比-62.8%。由于下游车厂客户缺芯导致排产下降，公司21H1 业绩出现下滑。我们下调公司2021/22/23 年净利润预测至1.4/2.3/3.2 亿元（原预测为1.8/2.6/3.6 亿元），维持目标价35 元，维持“买入”评级。

    自动化设备业务上半年订单恢复，但结算周期较长。自动化设备业务21H1 实现收入1.3 亿元，同比-29.9%。自动化设备业务订单从20H2 开始恢复，21H1 公司新签订单2.6 亿元，同比+85%。但因订单结算周期大都在半年以上，因此21H1的收入仍然承压。自动化设备业务21H1 净利润为0.22 亿元，同比-59.2%；净利率为16.7%，同比-12.1pcts。我们预计21H2 开始，随着在手订单的交付，自动化设备业务将逐步恢复。

    下游客户缺芯，汽车零部件业务上半年受冲击。汽车零部件业务21H1 实现收入1.5 亿元，同比-25.3%。21H1，全球范围内汽车芯片短缺，导致公司下游客户排产减少，公司零部件业务出现下滑。汽车零部件业务21H1 净利润0.19 亿元，同比-33.1%；净利率为12.5%，同比-1.4pcts。

    二氧化碳空调管路业务蓄势待发。二氧化碳热泵空调系统是新能源汽车热管理系统的重要发展方向，在环保和低温续航方面有突出优势。公司自主研发的二氧化碳高压管路系统（冷媒导管）已经通过大众MEB 平台认证并进入预批量生产供货阶段。公司将扩大该产品产能并向更多客户进行推广。围绕热管理系统，公司也积极研发高压电子膨胀阀、截止阀、泄压阀等新产品。

    风险因素：下游客户缺芯情况短期内不能得到改善的风险；空调管路等新产品未能获得客户认可的风险；自动化设备订单结算进度不及预期的风险。

    投资建议：考虑到21H1 业绩下滑，我们下调公司2021/22/23 年净利润预测至1.4/2.3/3.2 亿元（原预测为1.8/2.6/3.6 亿元），目前股价对应PE 为56/33/24倍。参考自动化设备行业和新能源汽车零部件行业的估值水平，我们给予公司2022 年业绩40 倍PE 估值，维持目标价35 元，维持“买入”评级。