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克来机电(603960)机构评级研报股票分析报告

 
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克来机电(603960):本部设备订单饱满 汽零业务逐渐复苏中

http://www.chaguwang.cn  机构:太平洋证券股份有限公司  2021-05-02  查股网机构评级研报

事件:。①公司发布 2020 年报,2020 年实现收入 7.66 亿元,同比下降 3.79%;实现归母净利润 1.29 亿元,同比增长 29.20%。公司同时发布 2020 利润分配预案,拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.49 元(含税),现金分红占归母净利润的 30%。

      ②公司发布 2021 一季报,2021Q1 实现收入 1.33 亿元,同比下降20.69%;实现归母净利润 2283.20 万元,同比下降 21.03%。

      自动化设备订单饱满,收入端即将启动高增长。2020 年公司自动化设备业务实现收入 3.04 亿元,同比下降 22%;毛利率 38.05%,同比增加1.28pct。收入下降系 2020 上半年疫情影响汽车制造业,其固定资产投资出现大幅下降,下半年起行业景气度不断提升。根据公司报表,一季度末公司存货 9699 万元,购买商品、接受劳务支付的现金 9504万元,自去年三季度至今一直在增长,预示本部订单饱满;参考历史存货周转天数,预计今年 Q2-Q3 起收入端将启动高增长。

      汽零业务拖累一季度业绩,目前逐步复苏中。2020 年汽车零部件实现收入 4.61 亿元,同比增长 13.64%;毛利率 28.09%,同比增加 5.52pct,系国六产品占比提升带来;众源净利润 7052 万元,同比增长 52%,实现高速发展。但今年一季度下游缺芯片影响产量,公司燃油分配器开工率低,对利润造成不利影响,目前正在稳步复苏中。根据公司新产能建设进度,将于 2021 年 10 月和 2022 年 12 月分别新增产能 20 万件和 100 万件。

      技术先进,二氧化碳热管理系统零部件进展顺利。二氧化碳热泵系统压强更高,对管路及零部件提出更高要求。公司的二氧化碳高压冷媒导管已通过大众 MEB 实验认证,并进入产能建设、筹备量产阶段。二氧化碳热泵空调系统是新能源车热管理的重要发展方向之一,能大幅提升电动车在低温环境下的续航里程,未来发展潜力十足。

      盈利预测与投资建议:预计 2021 年-2023 年公司营业收入分别为 9.78亿元、13.74 亿元、17.73 亿元,归母净利润分别为 1.92 亿元、2.50亿元和 3.52 亿元,对应 EPS 分别为 0.74 元、0.96 元和 1.35 元。维持“买入”评级。

      风险提示:汽车行业资本开支下行,新产品进展不顺。

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