事件：公司发布2023 年三季报，前三季度实现营收19.33 亿元，同比-8.86%；归母净利润2.40 亿元，同比-25.99%；扣非归母净利润2.25 亿元，同比-27.61%。其中三季度实现营收5.89 亿元，同比-10.33%，环比-8.06%；归母净利润0.71 亿元，同比-9.57%，环比-7.38%；扣非归母净利润0.68 亿元，同比-10.47%，环比-1.09%。业绩符合预期。

    　　超纯氨销售持续超预期，核心产品三乙胺及异丙胺价格三季度环比改善明显。据百川资讯，2023 年三季度华东异丙胺均价为1.27 万元/吨，同比+26.87%，环比+15.77%；三乙胺均价为1.66 万元/吨，同比-2.82%，环比+14.46%。三季度公司销售低碳脂肪胺2.36 万吨，同比-16.03%，均价1.26 万元/吨，同比-10.74%；销售增塑剂1.14 万吨，同比-8.97%，均价0.83 万元/吨，同比+5.91%；销售乙酸酯1.42 万元/吨，同比+12.11%，均价0.69 万元/吨，同比-10.04%；销售超纯氨3607 吨，同比+63.15%，均价1.61 万元/吨，同比+34.56%，前三季度超纯氨销售1.42 亿元，同比增长。前三季度，公司主要原料液氨、乙醇、正丙醇、异丙醇价格同比分别-19.50%、-3.97%、-8.27%、-2.37%，受益于主要原料价格回落，营业总成本同比-5.92%

    　　电子化学品业务规模持续扩张。公司募投项目年产1.7 万吨电子化学品项目中，年产8000 吨超纯氨项目已进入设备进场安装阶段，计划年底试生产；年产6000 吨电子级氨水、3000 吨电子级异丙醇已完成土建施工开始设备安装，计划年底试生产。特种胺扩建项目完成环评等前置审批，计划年底完成安装。

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级。我们预计2023-2025 年公司营业总收入分别为28.48/30.61/33.19 亿元，预计2023-2025 年归母净利润为3.42/4.20/ 4.84 亿元，对应PE 为11X/9X/8X。维持盈利预测，给予 “增持”评级。

    　　风险提示：项目建设不及预期，产品价格大幅下滑