事件：2022 年8 月29 日公司发布了2022 年半年度报告，2022H1 公司实现营收87.50 亿元，同比增长19.11%；实现归母净利润5.76 亿元，同比增长14.20%。

    　　疫情稳定控制后，2022Q2 业绩增长环比有所改善：

    　　收入端，2022H1 公司实现营收87.50 亿元，同比增长19.11%。其中，零售业务、批发业务分别实现营收79.68 亿元、5.31 亿元，分别同比增长18.10%、61.81%。利润端，2022H1 公司实现归母净利润5.76 亿元，同比增长14.20%。其中，2022Q1 和2022Q2 归母净利润分别同比增长12.82%和15.46%，业绩增长环比改善。

    　　门店持续快速扩张，中南、华东、华北等竞争优势有望持续提升：

    　　公司以“巩固中南华东华北，拓展全国市场”为发展目标，快速实现门店扩张。截止至2022H1，公司合计拥有门店9200 家（含加盟店1516家），新增门店1493 家，门店持续快速扩张。其中，中南、华东、华北分别拥有门店4810 家、3517 家、873 家，分别新增1025 家、379家、89 家，中南、华东、华北等优势区域的市场份额有望持续提升。

    　　股权激励充分绑定核心骨干，为公司中长期发展奠定坚实的基础：

    　　近日公司发布了限制性股票激励计划，拟以25.01 元/股的价格向包括中高级管理人员、核心管理人员、核心业务（技术）人员等在内的248人授予限制性股票370 万股。本次股权激励的业绩考核要求为：以2021年净利润为基数，2022-2023 年净利润较2021 年增长分别不低于20%、45%。本次股权激励充分绑定公司核心骨干，为公司中长期发展奠定坚实基础。

    　　投资建议：我们预计2022-2024 年公司分别实现净利润11.10 亿元、13.91 亿元、16.98 亿元，分别同比增长25.0%、25.3%、22.1%；给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：疫情影响门店扩张进度；门店盈利情况不达预期；药品降价超预期、处方外流不及预期等。